我国内外资并购上市公司绩效研究

论文摘要

随着我国市场经济的逐步完善,我国企业尤其是上市公司的并购活动日益频繁。并购活动作为一种加快企业发展的有效的资本运作形式,正逐渐成为中国企业自我发展和扩大的重要战略之一,学术界对上市公司并购的研究也逐渐多了起来。从对我国上市公司资产重组的研究发展到对外资并购上市公司的研究,研究的脉络与并购市场发展的阶段性特点是基本吻合的。但是通过对研究文献的回顾发现,以往的研究多是针对某一类并购主体的研究,而对不同并购主体的并购活动即内资企业和外资企业作为并购主体我国上市公司作为并购目标的并购活动的经营绩效的比较研究却很少。因此,本文所力图解决的问题就是:两类不同的并购主体对于我国上市公司的并购绩效是否有所区别?外资和内资企业并购我国上市公司后对我国上市公司的绩效是否有所改善?本文以2005年发生的两类并购主体分别为内资企业和外资企业并购我国上市公司的并购事件为样本,以并购前一年、并购当年、并购后一年和并购后两年作为研究期,运用因子分析法建立财务绩效指标体系得出并购绩效得分,利用wilcoxon秩和检验等统计方法来分析两类并购对上市公司长期经营绩效影响的差别。本文通过研究发现,外资并购我国上市公司的业绩在并购当年及次年均下降但在并购后第二年上升,但总体来看,外资并购没有给上市公司带来显著的绩效改善。而反观内资并购上市公司样本,被内资企业并购后当年目标上市公司的经营业绩有所提升,次年绩效有所下降,但在并购后第二年绩效分别与并购后第一年和并购前一年相比有显著提升且具有统计学意义,我国内资并购上市公司总体上是成功的。根据本文的研究结果得出结论,在一定条件下内资并购比外资并购显得更有效率。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 研究方法
• 1.3 研究对象及创新点
• 1.3.1 研究对象
• 1.3.2 研究的基本框架
• 1.3.3 本文创新点
• 第二章 文献综述
• 2.1 国外学者并购绩效的实证研究述评
• 2.2 我国公司并购绩效的实证研究述评
• 第三章 并购及并购绩效理论
• 3.1 企业并购的内涵
• 3.1.1 并购的含义
• 3.1.2 内资并购和外资并购的定义
• 3.2 并购动因理论
• 3.2.1 效率理论
• 3.2.2 委托代理理论
• 3.2.3 企业发展理论
• 3.2.4 规模经济理论
• 3.2.5 信息理论
• 3.3 并购绩效及并购绩效评价
• 3.3.1 并购绩效的涵义
• 3.3.2 企业并购绩效评价体系
• 3.3.3 并购绩效评价方法
• 第四章 我国内外资并购上市公司分析
• 4.1 内外资并购上市公司历程
• 4.1.1 我国上市公司内资并购的历程
• 4.1.2 我国上市公司外资并购的历程
• 4.2 内外资并购上市公司的特点
• 4.3 内外资并购上市公司动因
• 4.3.1 内资并购上市公司动因
• 4.3.2 外资并购上市公司动因
• 4.4 内外资并购上市公司绩效
• 第五章 内外资并购上市公司绩效实证分析
• 5.1 实证分析方法的选择
• 5.2 研究假设
• 5.3 样本的确定
• 5.4 财务指标的选择和设定
• 5.5 实证分析过程
• 5.5.1 指标体系的相关性检验
• 5.5.2 方差贡献率及因子得分系数矩阵
• 5.5.3 样本得分的计算
• 5.5.4 wilcoxon配对检验及结论
• 第六章 研究结论及展望
• 6.1 研究结论
• 6.2 研究展望
• 参考文献
• 附录A 2005年并购样本公司
• 附录B 样本得分排序
• 在学研究成果
• 致谢