中国房地产上市公司融资结构研究

论文摘要

本文的研究目的是研究房地产上市公司的融资结构特点,负债和公司绩效指标的相关性,以求得到我国房地产企业的理论融资模式,为建立符合中国特色的房地产融资方式提供借鉴。研究融资结构的主要理论有MM理论、权衡理论和基于信息不对称的新融资结构理论,本文以权衡理论作为研究的理论依据。本文将融资分为内源融资和外源融资两部分,内源融资又可以分为保留盈余与折旧融资,外源融资划分为股权融资和负债融资,选取了总资产收益率（ROA）、主营业务收益率（CPM）和Tobin’s值作为衡量企业绩效的指标,采用总资产负债率（DAR）来衡量融资结构,根据所选取的54家房地产业上市公司2001至2006年的财务数据,通过描述性统计分析和回归模型分析,得出以下结论:1)与上市公司整体相比较,房地产业上市公司的负债率较高。2)房地产上市公司的负债主要来源于银行借款,其融资顺序是先负债、再股权、最后才是内源融资的融资顺序。3)总资产负债率与企业绩效呈显著的负相关关系,即随负债率提高企业绩效呈现下降趋势。4)存在一个使企业绩效最大化的负债区间（在43.34%-59.95%之间）。在上述研究结论的基础上,本文提出了中国应建立房地产业多元化融资体制作为克服房地产业高负债的政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 引言
• 1.1 研究目的及意义
• 1.2 本文的研究思路与方法
• 1.3 本文的创新
• 1.4 相关概念界定
• 1.4.1 融资
• 1.4.2 融资结构
• 1.4.3 内部融资
• 1.4.4 外部融资
• 第二章 融资结构理论综述
• 2.1 MM 理论
• 2.1.1 无公司所得税的MM 模型
• 2.1.2 有公司税的MM 理论
• 2.1.3 米勒模型
• 2.2 权衡理论
• 2.3 基于不对称信息的现代融资理论
• 2.3.1 代理理论
• 2.3.2 信息传递理论
• 2.3.3 优序融资理论
• 2.3.4 控制权理论
• 2.4 国内外融资结构研究现状
• 2.4.1 国外相关研究
• 2.4.2 国内相关研究
• 第三章 房地产上市公司融资结构特征
• 3.1 房地产上市公司融资结构特征
• 3.1.1 样本选取、数据说明
• 3.1.2 房地产上市公司融资结构特征
• 3.2 房地产业上市公司股权结构特征
• 3.3 描述性统计分析结论
• 第四章 房地产上市公司融资结构与公司绩效的实证分析
• 4.1 模型设计
• 4.1.1 指标选择和数据说明
• 4.1.2 模型设计
• 4.2 实证结果及分析
• 4.2.1 年度变化描述性统计分析
• 4.2.2 相关与回归分析
• 4.2.3 综合分析
• 第五章 政策建议：构建房地产多元化融资体制
• 5.1 构建房地产业多元化融资体制的必要性
• 5.2 房地产业多元融资体制构架
• 参考文献
• 附表I 选择的样本股票
• 附表II 攻读硕士期间发表的论文
• 后记