论文摘要
2005年开始的股权分置改革,使得中国的上市公司进入了一个全流通时代。随着这样一个时代的到来,给我们的上市公司带来了新的机遇和挑战。其中的一个挑战是随着全流通的到来,上市公司并购的交易额会呈直线式增长。与此同时,一些上市公司开始考虑了这个以前从未考虑过的问题,那就是如何进行上市公司的反收购。全流通给上市公司带来这个问题的主要原因有如下几个:1、上市公司股票的全流通,使得要约收购成为可能;2、上市公司非流通股股东通过向流通股股东送股的方式支付股权分置改革对价以获得流通权,同时也降低了上市公司非流通股东在上市公司的持股比例,从而使得上市公司的股权结构进一步分散化,也使得通过二级市场交易获得上市公司控制权变得更加容易;3、上市公司不断融资的需要也进一步促使上市公司的股权结构的分散化;4、上市公司收购方收购上市公司的目的的多元化,例如通过上市公司收购抬高股价以实现套利等等,也会在一定程度上促使上市公司并购交易额的不断攀升。5、对外商投资的不断放开,也使得外资不断涌入中国资本市场,从而必将使得中国上市公司并购市场的竞争变得异常激烈。面对中国资本市场发生的这些变化,上市公司特别是其中一些股权结构较为分散或者是公司的市值被市场低估的公司不得不开始考虑如何防御敌意收购的问题。而在讨论中国上市公司如何进行反收购之前,笔者对在美国曾经和现在使用的反收购措施进行了简单而系统的介绍。在此基础上,笔者对这些措施能否在中国法律制度环境下运用进行了简单分析,并且对这些反收购措施的功能及效果也进行了简单分析,以期对中国上市公司如何进行各自的上市公司反收购措施设计提供一个指导。另外,笔者还对目前我国上市公司已采用的一些上市公司反收购措施(这包括借鉴的国际上通行的反收购措施和自行创设的一些反收购条款)进行了分析,并对这些反收购措施从法律角度进行分析,以期对目前中国上市公司反收购措施的现状进行一个简单的了解。最后,笔者在综合以上的全部分析和讨论之后,对中国上市公司如何进行反收购措施提出了几条原则性的意见,以期能够对上市公司进行反收购措施设计提供一些方向性指导。同时笔者认为上市公司如果能够在遵循该几条原则性基础上进行上市公司反收购措施设计,就不会在面对琳琅满目的反收购措施时迷失方向,也才能达到设置反收购措施的初衷。