A股市场行业间传导关系的研究

论文摘要

行业我国行业轮动现象比较明显,尤其是强周期板块与非周期板块(主要是消费类板块)之间的轮动。本文以周为频率,对2000至2009年这十年间各行业相比大盘的超额收益进行分析,先用格兰杰因果检验法检验所有行业之间的两两因果关系,从而找出各行业的关联情况,再对每一个行业及其所有的“格兰杰原因”用VAR模型模拟得出每个行业下周超额收益的表达式,然后用2010年及之后的数据验证结果的准确性,最后再次基于这些结果构建我们的投资策略,并与这一年多以来的大盘比较。根据实证的结果,我们认为行业之间的确有可能存在一定的联系,虽然这种联系不一定很直观也不一定能在理论上解释得通;其次,这些实证结果在预测行业超额收益上有一定的参考意义,尤其是在预测最热以及最冷行业方面表现较好。

论文目录

• Abstract （English）
• Abstract （Chinese）
• 1 Introduction
• 1.1 Introduction
• 1.2 Research Objectives
• 1.3 Literature Review
• 1.4 Research Approaches
• 2 Industry Rotation
• 2.1 Industry rotation phenomena in Chinese A stock market
• 2.2 Theoretical explaination
• 2.2.1 Industry grouping
• 2.2.2 Reversion theory
• 2.2.3 Liquidity transfer
• 3 Find relationship using Granger Causality
• 3.1 Granger Causality theory
• 3.2 Unit Root Test
• 3.3 Granger Causality test
• 3.3.1 Find Optimized Lag Level
• 3.3.2 Granger Causality Test
• 3.4 Find relations among sectors
• 4 Forecast excess return
• 4.1 VAR Model theory
• 4.1.1 VAR model
• 4.1.2 Impulse Response Functions
• 4.1.3 Variance Decomposition
• 4.2 Generate equations
• 4.2.1 Appropriate number of lags
• 4.2.2 Vector Autoregression Estimates
• 4.2.3 Generate Equations
• 4.3 Test the accuracy
• 4.3.1 One single industry’s estimation series
• 4.3.2 All industries’estimates in one week
• 5 Construct our strategy
• 5.1 Simple strategy
• 5.1.1 Without risk free assets
• 5.1.2 With risk free assets
• 5.2 Strategy with Portfolio Management Theory
• 5.2.1 Industry allocation with no risk free asset
• 5.2.2 With risk free asset
• 6 Conclusion
• 6.1 Conclusion
• 6.2 Further improvements
• Bibliography
• Acknowledgments