论文摘要
本文对现有文献有关货币流动性的概念及各种度量方式进行分析和比较，最终选定M2/GDP、M1/M2作为度量货币流动性的两个指标，其中M2/GDP是从货币供求方面综合反映货币流动性的较好的指标，M1/M2是体现货币变现能力的指标。股票市场与房地产市场作为目前我国最活跃的两个市场，货币流动性对这两个市场的影响备受关注，文章选取上证综指每月最后交易日收盘价作为衡量股票市场价格的指标，选取国房景气指数作为衡量房地产市场的指标，Granger检验结果显示货币流动性是股票市场与房地产市场价格的Granger原因。鉴于已有文献大多运用固定参数模型研究流动性与资产价格关系问题，而事实上不同的时期这种影响关系是变动的，因此本文通过建立时变参数模型来探讨货币流动性对资产价格的影响，实证结果表明货币流动性对股价与房价均有影响，对房价影响显著，但货币流动性对股价的影响比较复杂，时变参数模型的变系数显示，在经济增长强劲时，股价对货币流动性更加敏感，在经济增长乏力时，股价对货币流动性的刺激反应显得迟钝。国家货币管理当局可以根据货币流动性与股票市场和房地产市场的这种关系有效管理货币流动性，促进股票市场与房地产市场的健康持续发展。
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