论文摘要
股利政策和股权结构是中国证券市场上被各界广泛关注的焦点问题。2005年开始的股权分置改革,旨在解决上市公司流通股与非流通股并存的二元结构现状,优化股权结构。本文在股权分置改革这一大背景下,重点就股权结构对现金股利政策的影响进行探讨。本文首先在梳理前人研究成果的基础上,采用描述性统计和分组检验的方法,分别分析了股改后上市公司股权结构和股利政策的特征。在此基础上,以截至2006年底实施股改的上市公司为样本,运用因子分析和多元回归的方法,在股权结构方面存在的问题得到改善的情况下,研究股权分置改革后股权结构对现金股利政策的影响。实证研究表明:(1)股权流通性显著影响现金股利政策。流通股比例与每股现金股利显著负相关,流通股比例越大,现金分红金额越低。(2)股权集中度与每股现金股利正相关,股改后每股现金股利随着股权集中度的降低而减少,即控股股东对现金股利的决策有显著影响。(3)从股权属性看,法人股比例与每股现金股利显著正相关;国有股比例与每股现金股利正相关,但显著性不高。(4)从股权制衡的角度看,第二大股东持股比例及第二至五大股东持股比例之和对于股利支付金额的大小没有显著影响。
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