我国上市公司股权结构及其与股票流动性的关系研究

论文摘要

合理的股权结构是提高上市公司股票流动性的基础,而上市公司良好的股票流动性又可以促进股权结构的优化。上市公司股权结构和股票流动性之间存在着密切的关系。然而,不同国家由于历史、文化、社会、经济环境等的差异,股权结构存在着较大的差异,而且不同股权结构影响上市公司股票流动性的外部环境和内在机制也不尽相同。本文正是从实际情况出发,通过对中国上市公司股权结构全面细致的分析,重点寻找其对上市公司股票流动性影响以及与其的关系。本文选取了我国976家上市公司为研究样本,选取了这些公司2003年第4季度到2007年第3季度的数据,在借鉴中外学者有关股权结构与股票流动性之间关系的研究成果基础上,利用面板数据对上市公司股权结构与股票流动性之间的关系进行实证分析。选取了成交量、买卖价差、弹性三个流动性指标作为被解释变量,以国有股比例、机构持股比例、前十大股东持股比例作为解释变量,以企业规模、股票价格、公司的账面市值以及收益波动性作为控制变量,采用描述性统计、相关性分析和回归分析法进行实证分析。通过对我国2003年到2007年上市公司面板数据进行分析,结果表明：与国有股相比,机构持股更容易影响流动性。流动性随着机构持股比例的增加而增加,随国有股持股比例的增加而减少,随着股权集中度的增加而减少。同时,流动性可以反作用于机构持股比例。机构持股随着买卖价差的增加而下降,随着成交量和弹性的增加而增加。此外,我国上市公司股权结构的变化也为交易行为假设和逆向选择假设提供较好的解释。文章的最后,根据前面的理论分析和实证分析给出了结论,提出了相应的政策建议并指出本文研究存在的不足留待以后更进一步的研究。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景、目的和意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究目的
• 1.1.3 研究意义
• 1.2 股权结构与公司股票流动性关系的研究综述
• 1.2.1 国外研究进展
• 1.2.2 国内研究进展
• 1.3 本文的研究方法和主要内容
• 第2章 股权结构和上市公司股票流动性的相关理论
• 2.1 股权结构的概念
• 2.2 流动性的概念和衡量方法
• 2.2.1 流动性的概念
• 2.2.2 流动性衡量方法
• 2.3 股权结构和流动性的相关理论
• 2.3.1 不对称信息理论
• 2.3.2 逆向选择理论
• 2.3.3 委托代理理论
• 2.3.4 利益相关者理论
• 第3章 我国上市公司股权结构分析
• 3.1 我国上市公司股权结构的现状
• 3.1.1 我国上市公司股权结构中的股东构成
• 3.1.2 我国上市公司股权集中度情况
• 3.2 我国上市公司股权结构的特点
• 第4章 我国上市公司股权结构和流动性关系的实证检验
• 4.1 研究方法
• 4.1.1 样本选取和数据来源
• 4.1.2 变量选取
• 4.2 描述性统计分析
• 4.3 样本的相关分析
• 4.4 股权结构与上市公司股票流动性关系的回归分析
• 4.4.1 股权结构对上市公司股票流动性的影响分析
• 4.4.2 流动性对股权结构的反作用分析
• 第5章 结论和政策建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 政策建议
• 5.3 本文不足与进一步研究
• 参考文献
• 致谢