论文摘要
上市公司的并购问题一直是各国关注的焦点。并购能否有效地改善相关公司的绩效,引起了国内外学术界的极大关注。目前有大量关于并购绩效的理论和实证文献,综合来看,并购的价值效应存在很大的不确定性。借壳上市作为上市公司并购的一种方式,也出现了很多的理论和实证研究。随着中国证券市场的发展,各种动态的监管政策的实施以及外资投行进入国内市场带来的竞争压力,使得国内证券公司的上市迫在眉睫。但是由于IPO的门槛限制,使得多数券商难以在短时间内通过IPO上市做强做大,借壳上市尤其是以未股改公司为壳资源成为当前证券公司的首选方式。在这种背景下考察并购对我国上市公司绩效的影响具有下列意义:归纳西方的并购动因理论,为分析我国证券公司借壳上市的绩效研究充实理论;通过相关公司借壳上市前后财务指标和市场反应的对比分析,可对我国证券公司借壳上市效果做出客观公正的判断,为证券公司借壳上市战略制定提供现实参考。本文在总结国内外并购绩效研究方法和实证研究成果的基础上,以2006-2007年实施借壳上市的7家证券公司为样本,运用事件研究法,辅以会计指标法实证分析了证券公司借壳上市事件前后的股价及经营业绩变化。研究结果表明:通过借壳上市,证券公司和被借壳的上市公司的经营业绩有极大的改善,投资者在二级市场也能获得超额的收益。本文的研究方法与国内现有文献的不同之处在于:（1）对资本市场出现的最新并购形式—证券公司借壳上市进行分析。（2）将基于市场反应的事件研究法和基于财务数据的会计指标法结合起来分析我国证券公司借壳上市的绩效。