我国上市公司不同重组方式下的并购绩效研究

论文摘要

随着经济一体化程度的加快,企业并购已成为资本积聚高速扩张一条非常快捷的道路,并购是否有利于企业价值的提升,是否有利于改善公司的绩效,一直是学术界关注的焦点。为了提高企业并购的绩效,为企业进行科学决策,因此从不同的视角对并购的绩效进行研究非常有必要,本文的重点就是研究不同重组方式下的并购绩效。本文抽样选取了我国2007年至2010年间实施并购的169家上市公司,采用事件研究法研究了并购的短期绩效。并且选取了169个样本中07年实施并购的43个样本,采用财务指标法研究了并购是否会给企业带来长期的业绩改善。从长期和短期两个方面来研究不同重组方式下的并购绩效。本文第一章介绍了选题的背景与意义、论文的创新与不足；第二章从国内外两个方面行进了并购绩效的文献回顾；第三章主要写我国并购的现状、详细描述了事件研究法和财务指标法的数据筛选与研究方法的设计及程序这三部分内容；第四章和第五章分别是事件研究法和财务指标法的实证结果；第六章结论及政策建议。本文采用两种实证方法得出如下结论：(1)所有样本公司并没有获得正的短期绩效,且公司的长期绩效并没有得到改善。全部样本在并购后的几天内获得显著的正累计超额收益,但随后消失；并购当年绩效提高,股东的财富有所增长,但从并购第二年开始企业业绩下滑,股东财富减少。(2)采用股权转让方式并购的公司获正的短期绩效,并购后第二年获得长期绩效的改善,随后业绩下滑,最终未改善长期绩效。(3)资产剥离方式并购的企业,获得负的短期绩效,并购后第二年公司业绩改善,最终并没有获得长期的业绩改善。(4)资产转让类方式并购的企业,长期和短期绩效均未得到改善。由上面的结论我们可以看出,选择不同的并购方式,会影响整个并购的绩效,企业应该结合自身的情况慎重的选择并购方式,由于并购后的业绩几乎都存在当年上升然后下降的问题,所以应当加强并购后的整合工作,使企业的业绩和能力得到真正的提升。同时应当加强信息的披露制度,减少政府的干预,加强监管的力度,控制不良动机驱动下的并购交易。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 研究思路及框架
• 1.3 论文的创新与不足之处
• 2 文献综述
• 2.1 概念的界定
• 2.1.1 并购的定义
• 2.1.2 并购绩效的内涵
• 2.2 并购相关理论
• 2.2.1 规模经济效应理论
• 2.2.2 委托—代理理论
• 2.2.3 纯粹的多样化经营
• 2.2.4 价值低估
• 2.3 并购绩效的评价方法及国内外研究成果
• 2.3.1 事件研究法及国内外研究成果
• 2.3.2 财务指标法及国内外研究成果
• 3 数据选择与研究方法设计
• 3.1 我国并购的现状分析
• 3.1.1 我国并购活动的发展历程
• 3.1.2 我国并购活动的特点
• 3.2 事件研究的数据来源与样本选取
• 3.2.1 数据来源
• 3.2.2 样本选取
• 3.3 事件研究法方法设计
• 3.4 主成分分析的数据来源与样本选取
• 3.5 财务指标的选取
• 3.6 主成分统计方法的思路和步骤
• 4 并购短期绩效实证结果分析
• 4.1 所有样本公司的短期绩效分析
• 4.2 按并购方式的不同分析并购短期绩效
• 4.2.1 资产收购类的短期绩效分析
• 4.2.2 资产剥离类的短期绩效分析
• 4.2.3 股权转让类的短期绩效分析
• 5 并购长期绩效实证结果分析
• 5.1 所有样本公司的长期绩效分析
• 5.2 不同并购重组方式下的长期绩效分析
• 6 结论与政策建议
• 6.1 研究结论
• 6.2 关于结论的解释
• 6.3 政策建议
• 参考文献
• 后记
• 致谢