基于经济增加值（EVA）公司价值评估方法改进及应用研究

论文摘要

我国创业板在深圳证交所挂牌上市,这是完善我国多层次资本市场的重要步骤,有利于我国资本市场的多元化发展。随着我国资本市场的运行效率和规范性得到进一步提升,为了实现股东财富最大化,价值管理及价值投资的理念和方法日益为人们所推崇,企业价值评估问题成为关注的核心。传统业绩指标由于没有考虑股本资本成本等固有缺限,不能衡量新创造的价值,不能准确反映股东财富的变化,无法评估企业的真实价值,使建立能对价值增值进行科学评价的业绩考核体系就显得尤为迫切。由美国Stern Stewart咨询公司创立的经济增加值(Economic Value Added, EVA)价值管理型业绩评价方法,克服了传统业绩指标的不足,在计算中扣除包括股本资本成本、债务资本成本在内的全部成本费用,反映公司在一定时期内为股东创造的价值。经过推广和应用,基于EVA指标和传统的贴现估价模型衍生EVA价值评估模型应运而生,使从股东财富增长角度评估企业价值成为现实,并在西方一些著名企业中取得显著成效。当前,我国经济正处于转型期,上市公司仍存在着经营目标不明确、资本利用效率低下、内部人控制严重及证券市场投机炒作普遍等诸多问题,将EVA引入我国管理及投资决策的实践,可以有效纠正这些问题。但是EVA毕竟是“泊来品”,如果简单照搬和机械模仿,会造成严重的“水土不服”,思腾斯特中国公司在中国昙花一现即是前车之鉴。因此,如何针对我国资本市场、会计准则、商业运作环境等,加强EVA业绩评价方法的本土化改进研究,完善EVA价值评估模型,探究在我国的应用方式,这对于完善我国价值评估体系,提升公司内在价值,培育企业可持续生存和发展能力,提高投资者的决策能力,推动价值管理,促进资本市场中内在价值决定市场价值的传导机制的建立具有重要的现实意义。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 第一章 导论
• 1.1 研究背景和研究意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 研究目标、研究内容及研究框架
• 1.2.1 研究目标
• 1.2.2 研究内容
• 1.2.3 研究框架
• 1.3 研究方法
• 1.4 本文的创新观点
• 第二章 研究文献与相关理论综述
• 2.1 国内外研究文献综述
• 2.1.1 国外研究现状
• 2.1.2 国内研究现状
• 2.2 企业价值概念界定
• 2.3 企业价值评估的理论渊源
• 2.4 企业价值评估的现实意义
• 2.5 常用的公司价值评估方法
• 2.5.1 成本法
• 2.5.2 市场法
• 2.5.3 收益法
• 2.5.4 期权估价法
• 第三章 经济增加值（EVA）基本理论与技术内容
• 3.1 经济增加值（EVA）产生的背景
• 3.2 经济增加值（EVA）的内涵
• 3.3 会计调整的目的和原则
• 3.4 新会计准则改进综述及对EVA调整项目的影响
• 3.4.1 新会计准则的主要变化
• 3.4.2 新会计准则的实施对EVA调整项目的影响
• 3.5 经济增加值（EVA）的计算方法
• 3.6 EVA与我国传统业绩评价指标的比较分析及优缺点
• 3.6.1 EVA与我国传统业绩评价指标的比较分析
• 3.6.2 EVA指标的优点及不足
• 第四章 从经济增加值（EVA）到EVA价值评估模型的构建
• 4.1 从EVA到EVA价值评估模型推导
• 4.2 经济增加值（EVA）折现模型的修正和完善
• 4.3 经济增加值（EVA）价值评估模型在公司价值评估中的应用
• 4.3.1 经济增加值（EVA）价值评估模型隐含的四个假设条件
• 4.3.2 经济增加值（EVA）价值评估模型的选择
• 4.4 经济增加值（EVA）价值评估模型与其它评估模型的比较
• 4.4.1 经济增加值（EVA）价值评估模型与自由现金流量（FCFF）价值评估模型的比较
• 4.4.2 EVA评估法的局限性
• 第五章 经济增加值（EVA）价值评估模型的应用研究
• 5.1 中兴通讯公司的基本情况
• 5.2 选择中兴通讯公司作为评估公司的理由
• 5.3 计算中兴通讯公司2003年—2008年以来创造的EVA
• 5.4 对未来EVA的预测
• 5.5 中兴通讯公司的价值评估
• 5.6 对中兴通讯评估结果的评价及分析
• 第六章 利用EVA提升企业价值的途径
• 结论与进一步研究的问题
• 结论
• 进一步研究的问题
• 注释
• 参考文献
• 攻读硕士学位期间取得的学术成果
• 致谢