募集资金变更对公司经营业绩影响

论文摘要

募集资金作为公司资产的一部分,其资金投向如何事关投资者的利益,近年来募集资金变更频发,严重影响证券市场的秩序和投资者的利益。本文从募集资金变更的因果链：动机-行为-结果的顺序分析募集资金变更行为机制,并分别从大股东控制权和管理者控制权对募集资金变更的不同影响途径解释了募集资金变更行为。为避免不同制度条件导致的资金效率的不同,本文选择保荐制下的上市公司作为研究对象分析募集资金变更行为。首先,本文统计分析了上市公司募集资金变更现状,发现上市公司普遍存在变更比例大、过度募集资金、变更次数比较集中、频繁补充流动资金、募集资金信息披露不规范等现象,并从内外部两个方面解释了募集资金变更原因；其次,采用比较分析和实证相结合的研究方法,分析募集资金变更对公司业绩的影响。通过三个阶段逐步实现,第一步横向比较未变更和变更募资投向公司业绩情况,结果表明变更之后业绩变差,第二步纵向对比变更募资投向公司的业绩,进一步说明变更之后业绩显著恶化的事实,第三步构建募集资金使用特征与公司业绩之间关系的多变量回归模型,结果表明变更频率与业绩显著负相关、平均每次变更时间和变更周期与业绩显著正相关。最后,提出了相关的政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 导论
• 1.1 选题的背景
• 1.2 研究的目的和意义
• 1.2.1 研究的目的
• 1.2.2 研究的意义
• 1.3 研究的思路、内容及与方法
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究内容
• 1.3.3 研究方法
• 第二章 研究现状及相关理论基础
• 2.1 关于募集资金变更的研究现状
• 2.1.1 国外研究现状
• 2.1.2 国内研究现状
• 2.1.3 对现有的国内外研究现状的评论
• 2.2 募集资金变更的理论解释
• 2.2.1 委托代理理论对投资决策的解释
• 2.2.2 基于信息不对称下的投资理论
• 2.2.3 行为金融理论对募集资金变更的解释
• 第三章 上市公司募集资金变更行为机制及控制权理论解释
• 3.1 上市公司募集资金变更的动机
• 3.1.1 非主观控制的决策调整动机
• 3.1.2 恶意圈钱的机会主义牟利动机
• 3.2 募集资金变更的行为表现
• 3.3 募集资金变更的结果
• 3.3.1 两种动机的界定
• 3.3.2 募集资金变更行为对净资产收益率影响的概念模型
• 3.4 募集资金变更行为的理论解释
• 3.4.1 控制权理论
• 3.4.2 控制权理论的运作机理
• 3.4.3 控制权理论对募集资金变更的解释
• 3.5 本章小结
• 第四章 募集资金变更现状描述及原因分析
• 4.1 保荐制下募集资金使用制度
• 4.2 上市公司募集资金变更现状描述
• 4.2.1 样本选择
• 4.2.2 数据来源
• 4.2.3 募集资金变更的定义
• 4.2.4 募集资金变更的现状描述
• 4.3 上市公司募集资金使用的披露存在的问题
• 4.4 上市公司募集资金变更的原因分析
• 4.4.1 外部制度原因
• 4.4.2 内部公司治理原因
• 4.5 本章小结
• 第五章 募集资金变更行为对公司经营绩效的实证分析
• 5.1 指标选择
• 5.2 横向比较变更和未变更募集资金公司经营绩效
• 5.2.1 比较变更和未变更公司募资当年至观测点的经营业绩
• 5.2.2 比较变更和未变更公司募资当年至其后三年的经营业绩
• 5.3 纵向比较募集资金变更前后公司业绩
• 5.4 构建多元线性回归模型
• 5.4.1 研究假设
• 5.4.2 变量描述性统计
• 5.4.3 实证结果及分析
• 5.5 本章小结
• 第六章 结论及展望
• 6.1 本文结论
• 6.2 本文的不足之处
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间的研究成果