非对称GARCH模型在中国股市收益波动中的研究与应用

论文题目: 非对称GARCH模型在中国股市收益波动中的研究与应用

论文类型: 硕士论文

论文专业: 应用数学

作者: 夏庆

导师: 童恒庆

关键词: 上海股票市场,风险结构

文献来源: 武汉理工大学

发表年度: 2005

论文摘要: 2001年2月19日,上海B股市场对国内居民正式开放。大量国内投资者涌入B股市场,对B股市场的风险结构产生了不可忽略的影响。为了研究这种影响,本文首先对所选取的样本——1997年7月21日到2003年10月21日的上证A股指数、上证B股指数、上证综合指数收益率数据,以2001年2月19日为界线分为开放前和开放后两期进行深入的分析,发现其收益率分布具有明显的尖峰厚尾的特性;第一期收益率序列具有明显的自相关性;所有序列都是平稳的且具有ARCH效应。因此我们使用GARCH模型来研究上海股票市场是否具有杠杆效应和B股市场的风险结构变化是合适的。本文得出的结论如下: 一、上证A股、上证B股和上证综合指数收益率序列明显具有尖峰厚尾的性态。学生氏t分布比正态分布更能准确的描绘条件误差分布。二、上证A股、上证B股和上证综合指数第一期收益率序列明显存在自相关,并且3阶自相关后的残差序列中不再具有自相关性。三、上证A股、上证B股和上证综合指数收益率序列明显具有集聚性现象。四、上证A股,上证综合指数和上证B股第二期的收益率序列具有非对称性和杠杆效应。上证B股第一期的收益率序列不具有非对称性和杠杆效应,这可能是由于B股市场对国内居民正式开放之前,每天市场交易的数量不是很大,而且上市公司发行的B股不能超过其发行总量的25%。B股市场的利坏消息对公司的负面影响一般不会导致上市公司陷入财务危机。所以,上市公司对利坏消息的反应是如此的不敏感,以至于我们不能有效的察觉。五、由于沪市存在杠杆效应,EGARCH模型和GJR GARCH模型更能准确地描述股市收益和波动性之间的关系。六、信息冲击对外国投资者的影响在B股市场对国内居民正式开放之后有变弱的趋势。这极有可能是因为外国投资者在第一期除了承担股市风险以外,还要承担汇率风险——任何与汇率有关的信息都对外国投资者影响重大。

论文目录:

第1章引论

第2章国内外关于中国股市收益波动的研究概述

2.1 国外关于中国股市收益波动的主要研究成果

2.2 国内关于中国股市收益波动的主要研究成果

2.3 国内关于中国股市收益波动研究存在的问题

第3章 GARCH模型及其发展

3.1 ARCH模型

3.2 GARCH模型

3.3 EGARCH模型和GJR—GARCH模型

第4章样本的选取及检验

4.1 样本的选取

4.2 数据的基本统计特征和非正态性

4.3 自相关性检验和ARCH性检验

4.4 稳定性(单位根)检验

4.5 均值模型的设定问题

第5章实证结果

5.1 EGARCH(1，1)—t实证结果

5.2 GJR-GARCH(1，1)—t实证结果

5.3 对实证结果的分析

第6章结论、建议及进一步研究的重点

6.1 本文的主要结论

6.2 本文的主要政策建议

6.3 进一步研究的重点

参考文献

致谢

附录1：在硕士期间发表的论文

附录2：图形附录

附录3：估计后残差的自相关性检验和ARCH——LM检验结果

发布时间: 2005-07-11

参考文献

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非对称GARCH模型在中国股市收益波动中的研究与应用

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