我国制造业上市公司信用风险评价研究

论文摘要

21世纪制造业仍是我国国民经济的支柱产业,是国家经济发展的基石。改革开放以来,中国经过30多年的持续发展,现已成为世界上制造业大国,但与制造业强国仍有相当大的差距。2008年全球金融危机严重影响了我国的实体经济,给中国制造业带来了双重影响,既对中国制造业造成了更大的困难,又正面促进了制造业的发展。长期以来,商业银行为制造业的持续和发展提供了充足的资金支持。然而金融危机中发生的制造业企业信用危机不仅给商业银行造成了大量的坏帐。如果能正确评价制造业企业的信用风险,发挥银行的有效作用,将会提高商业银行和国民经济的发展速度。本文立足于我国制造业企业的现实情况,以现代信用风险度量和管理的相关理论为基础,对制造业企业信用风险问题做了深入研究,探讨适合我国制造业企业的信用风险度量的思路。论文采用了理论分析和实证分析相结合方法,首先,概述了制造业信用风险的定义和现状,对相关的研究文献做了梳理和归纳总结,在信用风险理论的基础上分析制造业企业的信用风险模型的选择和构建。然后,对我国制造业上市公司进行实证研究,运用KMV模型对我国46家制造业上市公司的信用风险进行评估。最后得出结论:我国商业银行能够运用KMV模型对制造上市公司的信用风险进行度量,并且根据实证结果选择的违约点和引入公司资产价值增长率后的违约距离能够很好地区分ST和业绩优良的制造业上市公司;修正后KMV模型比传统模型有区分能力更好,为我国商业银行提供了针对制造业上市公司信用风险更有效的工具。国内学者的信用风险研究很多是将KMV模型与我国整个证券市场联系在一起,而较少针对某一行业进行违约水平分析。而对制造业的风险评估侧重于以制造业企业为主体、采用历史企业财务报表数据进行的研究,而鲜有学者采用制造业上市公司市场价格对制造业风险进行评估。本文在借鉴现在研究成果的基础上,完成了两方面创新性的研究工作:第一,以制造业上市公司为研究对象,从商业银行角度考虑制造业企业由于财务困境造成的对商业银行的信用风险;第二,同时对传统KMV模型的两个参数进行修正,提高了信用风险度量的准确性。

论文目录

• 中文摘要
• 英文摘要
• 1 绪论
• 1.1 研究的背景和意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 我国制造业企业信用风险概述
• 1.2.1 信用风险的定义和特征
• 1.2.2 我国制造业的界定和现状
• 1.2.3 商业银行研究信用风险意义
• 1.3 研究内容和研究方法
• 1.3.1 研究内容
• 1.3.2 研究方法
• 2 国内外信用风险研究文献综述
• 2.1 信用风险模型研究
• 2.1.1 信用风险模型对比研究
• 2.1.2 KMV 模型的理论研究与检验
• 2.2 信用风险模型的应用研究
• 2.2.1 对行业分类研究
• 2.2.2 KMV 模型的修正
• 2.3 制造业信用风险研究
• 2.3.1 运用财务指标法对制造业信用风险的研究
• 2.3.2 运用KMV 模型对制造业信用风险的研究
• 3 我国制造业上市公司信用风险模型选取
• 3.1 现代主要信用风险模型分析
• 3.1.1 CreditMetrics 模型分析
• 3.1.2 CreditRisk+模型分析
• 3.1.3 Credit Portfolio View 模型分析
• 3.1.4 KMV 模型分析
• 3.2 我国制造业企业信用风险模型选取
• 3.2.1 Credit Metrics 模型在我国的适用性分析
• 3.2.2 CreditRisk+模型在我国的适用性分析
• 3.2.3 Credit Portfolio View 模型在我国的适用性分析
• 3.2.4 KMV 模型在我国的适用性分析
• 3.3 KMV 信用风险模型理论阐述
• 3.3.1 KMV 模型假设
• 3.3.2 KMV 模型的基本思想
• 3.3.3 KMV 模型计算步骤
• 4 我国制造业上市公司信用风险实证研究
• 4.1 样本选取
• 4.2 模型参数计算
• 4.2.1 企业的股权价值V E
• 4.2.2 无风险利率r、期限t
• 4.2.3 企业股权价值的波动率σE
• 4.2.4 违约点DP 的改进
• 4.2.5 违约距离DD 的改进
• 4.3 实证结果与检验
• 4.3.1 我国制造业企业违约点DP 和违约距离DD 的选取
• 4.3.2 结果与检验
• 4.4 实证结论
• 5 结论
• 5.1 主要结论
• 5.2 展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录
• A.作者在攻读学位期间发表的论文目录
• B.实证样本数据表