市场结构、横向并购与公司绩效 ——基于中国上市公司的实证研究

论文摘要

并购已成为当今世界经济领域非常活跃的事项,并购实践的发展推动了并购理论的研究,主要包括企业并购动因理论和企业并购价值创造理论。企业并购动因理论的研究已得到了理论和业界的认可,并对并购实践提供了一定的理论指导,而对并购绩效的研究到目前为止还未达成共识,其中不少实证研究结果表明绝大多数并购是失败的。为什么绝大多数并购是失败的?究竟是哪些因素影响并购绩效?本文基于SCP分析范式,认为市场结构会影响并购绩效,并以科尔尼产业演进理论和博弈论模型为基础,认为作为市场结构重要量化指标的行业集中度与并购绩效存在相关性,并提出相关假设。为验证假设,本文按一定的标准筛选出2002-2007年深沪两市231家上市公司横向并购样本,并按照行业集中度的高低和行业特性划分为分散组、相对集中组和垄断组。然后,通过显著性检验以及回归分析对总体样本和分组样本并购绩效进行实证分析,得出以下结论:（1）横向并购如同大多数研究一样效果较差,表明横向并购不能提高公司绩效;（2）行业在分散或是垄断（高集中）的情况下实施的横向并购效果较好;行业相对集中情况下横向并购效果最差。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.1.1 宏观经济环境背景
• 1.1.2 现实背景
• 1.1.3 研究意义
• 1.2 本文的研究内容及结构
• 1.3 本文的创新点
• 第二章 横向并购的文献综述与动因理论
• 2.1 横向并购与公司绩效的研究文献综述
• 2.1.1 国内外学者关于横向并购创造公司价值的研究
• 2.1.2 国内外学者关于横向并购对企业价值无显著影响的研究
• 2.1.3 国内外学者关于横向并购降低企业价值的研究
• 2.2 横向并购的动因理论
• 2.2.1 效率理论
• 2.2.2 市场势力理论
• 2.2.3 委托代理理论
• 2.3 我国企业横向并购动因
• 2.3.1 实现资源优化配置
• 2.3.2 消除亏损
• 2.3.3 提高企业竞争力
• 2.3.4 其它动因
• 2.4 本章小结
• 第三章 研究假设
• 3.1 研究假设的理论基础
• 3.2 研究假设的建立
• 3.3 本章小结
• 第四章 研究变量衡量方法
• 4.1 行业集中度的衡量方法
• 4.1.1 行业集中率指标（Concentration Ratio，CRn）
• 4.1.2 赫芬达尔-赫希曼指数（Herfindahl -Hirschman Index，HHI）
• 4.1.3 本文所采用行业集中度统计方法
• 4.2 横向并购绩效评价方法
• 4.2.1 事件研究法
• 4.2.2 经营业绩对比分析法
• 4.2.3 本文所采取的方法以及绩效评定模型的建立
• 4.3 本章小结
• 第五章 实证研究结果分析
• 5.1 样本选取与数据来源
• 5.1.1 样本筛选
• 5.1.2 样本公司所属行业特征
• 5.1.3 样本公司的分组统计
• 5.2 总体样本的横向并购绩效分析
• 5.2.1 并购绩效的显著性检验
• 5.2.2 并购绩效的回归分析
• 5.3 不同行业集中度下横向并购绩效分析
• 5.3.1 不同行业集中度下并购绩效的显著性检验
• 5.3.2 不同行业集中度之间并购绩效分析
• 5.3.3 基于多元回归模型的并购绩效分析
• 5.4 本章小结
• 第六章 结论
• 6.1 研究结论
• 6.2 研究的局限性及展望
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间发表的学术论文
• 附件