基于实物期权的风险投资决策研究

论文摘要

我国的风险投资与发达国家相比,仍处于初级阶段,风险投资的决策评价理论和实践研究还很不健全。由于风险投资的特性,传统投资评价决策理论应用在风险投资项目评价决策中存在失效。决策评价手段的落后极大的影响了我国风险投资的发展,因此寻求有效的风险投资决策决策方法具有重要的理论价值和实践意义。 本文总结了传统投资评价决策理论的方法以及在风险投资项目评价决策中的实际应用情况。指出由于没有考虑风险投资的不可逆性、投资时间上的可选择性以及风险投资决策的灵活性,传统投资评价方法忽略了蕴含于风险投资项目中不确定性的价值。运用期权的观点来看待风险投资项目则很好地解决了风险投资项目中不确定性大的问题。论文把实物期权的理论方法引入风险投资的决策评价之中,根据风险投资项目的高风险、高收益性以及分阶段资金注入的特点,论证了风险投资的实物期权特性,阐明了实物期权理论对于风险投资评价决策的适用性。并以实物期权的应用为线索,以对管理弹性的发展变化的总结为基础,对蕴含于风险投资中的实物期权的类型特征及其应用范围进行了全面总结。文章还通过与传统方法的比较分析进一步明确了实物期权理论在我国风险投资决策的适用性和可行性。在此基础上,论文构建了实物期权理论方法评价风险投资决策的框架和步骤,建立了基于实物期权理论的风险投资决策评价体系,并以一个案例对风险投资决策评价体系进行了应用性的说明。 本文强调了实物期权理论作为一种思维的重要性,认为在注重期权问题的求解技术时应更注意到实物期权作为一种思维模式在风险投资决策中的应用,而不应该拘泥于复杂的计算细节。对实物期权的估值涉及多种因素,应采取谨慎态度。

论文目录

• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 国内外研究概况
• 1.2.1 实物期权理论国外研究状况
• 1.2.2 实物期权理论的国内研究状况
• 1.3 文章的主要研究内容及结构安排
• 1.3.1 研究目的
• 1.3.2 研究内容
• 1.3.3 结构安排
• 1.4 本章小结
• 第二章 传统投资决策方法及问题
• 2.1 传统评价投资决策方法（DCF法）概述
• 2.1.1 确定情况下的 NPV
• 2.1.2 不确定性下的 NPV
• 2.2 NPV在风险投资项目中的评价应用及不足
• 2.2.1 NPV在风险投资项目中的评价应用
• 2.2.2 NPV在风险投资中的适用性和局限性
• 2.3 不确定环境下的其他投资决策方法
• 2.4 本章小结
• 第三章 实物期权理论及其评价机制
• 3.1 实物期权的内涵及特性
• 3.1.1 实物期权的基本概念
• 3.1.2 实物期权与不确定性
• 3.1.3 实物期权与传统的投资决策方法
• 3.2 实物期权的评价机制
• 3.2.1 期权定价方程式
• 3.2.2 实物期权理论的评价机制
• 3.3 实物期权理论与金融期权的区别
• 3.4 本章小结
• 第四章 风险投资决策的实物期权特性
• 4.1 风险投资的内涵
• 4.1.1 风险投资的概念
• 4.1.2 风险投资的阶段划分
• 4.2 风险投资的实物期权特性
• 4.3 风险投资中的实物期权划分
• 4.3.1 推迟投资期权（the Option to Defer）
• 4.3.2 阶段投资期权（time-to-build option）
• 4.3.3 改变营运规模期权（the Option for Change Scale）
• 4.3.4 转换期权（the Option to Switch）
• 4.3.5 放弃期权（the Option to Abandon）
• 4.4 本章小结
• 第五章 风险投资实物期权决策框架的构建
• 5.1 实物期权的设计过程
• 5.2 实物期权应用框架的构造
• 5.2.1 决策
• 5.2.2 不确定性来源
• 5.2.3 决策准则
• 5.2.4 考查金融市场
• 5.2.5 检查框架透明性和简单性
• 5.3 期权定价模型的选择和运用
• 5.3.1 建立输入量
• 5.3.2 选择期权计算器给期权定价
• 5.4 检查结果
• 5.5 重新设计
• 5.6 风险投资的实物期权决策框架
• 5.7 本章小结
• 第六章 实物期权的应用
• 6.1 创业公司的投资决策问题
• 6.2 不确定因素的确定
• 6.3 实物期权框架的应用
• 6.4 检查结果
• 6.5 决策建议
• 6.6 本章小结
• 第七章 总结及后续研究
• 参考文献