股权结构与经济绩效关系研究 ——以中国军工上市公司为例

论文摘要

当前我国上市公司股权分置改革已基本完成,公司的股权结构发生了重大调整,国有股和法人股将会全部进入流通状态。但军工企业作为我国的特殊战略产业,国有股的存在与否,国有股数量的多少则一直是学者争论的焦点,国有股“一股独大”是否真的是军工企业发展的绊脚石?投资主体多元化和国有股的减持是否能提高军工企业的绩效?鉴于此,文章试图对我国军工上市公司的股权结构和经济绩效之间的关系进行实证研究。文章以中国2007年底前A股上市的军工行业50个上市公司2005-2007年间的150个观测值为样本,从股权性质和股权集中度两个方面对军工上市公司股权结构和经济绩效的关系进行研究。首先运用因子分析方法计算出军工上市公司的经济绩效,再运用回归分析方法对股权结构与经济绩效的关系进行验证。得出的结论有:国有股比例与经济绩效弱性正相关,流通股比例与经济绩效关系不显著;第一大股东持股比例与经济绩效呈指数关系;前五大、前十大股东持股比例和赫芬达尔指数与经济绩效正U型关系。最后,结合研究结论提出对策:第一,对我国军工企业国有股减持持谨慎态度,坚持国有股的控制地位;第二,推行国家股权法人化,将国家股转化为国有法人股;第三,对我国军工上市公司的股权集中度进行适度的提高。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景和意义
• 1.2 技术路线
• 1.3 研究内容与方法
• 1.3.1 研究内容
• 1.3.2 研究方法
• 1.4 国内外研究现状
• 1.4.1 国外学者对股权结构与经济绩效关系的研究
• 1.4.1.1 股权集中度与经济绩效关系研究
• 1.4.1.2 内部人持股比例与经济绩效关系研究
• 1.4.2 国内学者对股权结构与经济绩效关系的研究
• 1.4.2.1 国有股比例与经济绩效关系研究
• 1.4.2.2 流通股比例与经济绩效关系研究
• 1.4.2.3 法人股比例与经济绩效关系研究
• 1.4.2.4 股权集中度与经济绩效关系研究
• 1.4.3 对国内外研究现状的评述
• 第二章 股权结构与经济绩效关系的理论分析
• 2.1 相关理论基础
• 2.1.1 产权理论
• 2.1.2 不完全契约理论
• 2.1.3 委托代理理论
• 2.2 股权结构与经济绩效的关系
• 2.2.1 股权性质与公司经济绩效
• 2.2.1.1 国家股和公司经济绩效
• 2.2.1.2 流通股与公司经济绩效
• 2.2.2 股权集中度与公司经济绩效
• 第三章 军工企业股权结构与经济绩效的理论概述
• 3.1 军工企业的含义及特征
• 3.1.1 军工企业的含义
• 3.1.2 军工企业的特征
• 3.2 军工企业股权结构的含义及特征
• 3.2.1 军工企业股权结构的含义
• 3.2.2 军工企业股权结构的特征
• 3.3 军工企业经济绩效的含义及特征
• 3.3.1 军工企业经济绩效的含义
• 3.3.2 军工企业绩效的特征
• 3.4 军工企业经济绩效的影响因素
• 第四章 我国军工上市公司股权结构与经济绩效关系实证研究设计
• 4.1 样本选取与指标设定
• 4.1.1 样本选取及数据来源
• 4.1.2 指标选取
• 4.1.2.1 公司经济绩效指标的选取
• 4.1.2.2 股权结构指标的选取
• 4.2 实证研究方法介绍
• 4.2.1 相关性分析介绍
• 4.2.2 因子分析方法介绍
• 4.2.3 回归分析方法介绍
• 4.3 实证研究模型构建
• 4.3.1 公司经济绩效综合得分模型构建
• 4.3.2 股权结构与公司经济绩效关系模型构建
• 第五章 我国军工上市公司股权结构与经济绩效关系的实证分析
• 5.1 描述性统计
• 5.1.1 股权性质的描述性统计
• 5.1.2 股权集中度的描述性统计
• 5.1.3 公司经济绩效的描述性统计
• 5.1.3.1 公司经济绩效的计算
• 5.1.3.2 公司经济绩效的描述性统计
• 5.2 变量之间的相关性分析
• 5.3 曲线方程选择
• 5.4 回归分析
• 5.4.1 国有股比例与公司经济绩效的回归分析
• 5.4.2 前n 大股东CRn 与公司经济绩效的回归分析
• 5.4.3 赫芬达尔指数（H5）与公司经济绩效的回归分析
• 第六章 结论分析及对策
• 6.1 研究结论及原因分析
• 6.1.1 国有股比例逐年下降，流通股比例稳步上升
• 6.1.2 第一大股东由绝对控股地位转变为相对控股地位，股权制衡有所显现
• 6.1.3 国有股比例与经济绩效弱性正相关，流通股比例与经济绩效关系不显著
• 6.1.4 第一大股东持股比例与我国军工上市公司经济绩效呈指数关系
• 6.1.5 前五大、前十大股东持股比例和赫芬达尔指数与经济绩效正U 型关系
• 6.2 政策建议
• 6.2.1 对我国军工企业国有股减持谨慎态度，坚持国有股的控制地位
• 6.2.2 推行国家股权法人化，将国家股转化为国有法人股
• 6.2.3 对我国军工上市公司的股权集中度进行适度的提高
• 6.3 本文存在的不足及进一步研究的方向
• 6.3.1 可能存在样本选择性偏差
• 6.3.2 模型无法涵盖所有影响公司绩效的因素
• 参考文献
• 致谢
• 在学期间的研究成果及发表的学术论文
• 附录