股权分置改革后上市公司现金股利政策研究 ——基于分红承诺公司的信号理论检验

论文摘要

股利政策是公司三大财务决策之一,本文在股权分置改革大背景下,从信号理论的角度探讨了股改后中国上市公司现金股利政策的信号传递问题。本文致力于解决两个问题:第一,上市公司现金股利政策能否影响公司的价值;第二,现金股利对公司未来盈余是否具有预示作用。全文分为六个章节。第一章,绪论。提出本文的研究意义、创新之处和研究思路。第二章,股利政策信号理论及实证研究述评。股利政策信号理论是国外现代股利理论的主流理论,本章阐述了股利信号理论及其经典模型,对国内外已有的实证研究进行综述。第三章,分红承诺上市公司现金股利政策研究背景。本文将上市公司现金股利政策划分为四个阶段,分红承诺是在第四阶段的股权分置改革过程中出现的特殊现象,本章对股权分置改革前后上市公司现金股利政策特征进行了统计分析,阐述非流通股股东获利机制的转变对上市公司股利政策决策所产生的重大影响。在背景研究的基础上,对分红承诺上市公司行业分布情况以及股改前后实行的股利政策做相关分析。第四章,分红承诺上市公司现金股利市场效应检验。本章采用回归分析法考察了分红承诺上市公司现金股利变动对股票价格的影响,结果显示市场对未预期股利增加表现出显著的正超常回报,未预期股利减少则引起显著的负的超常回报,支持股利信号理论。第五章,分红承诺上市公司现金股利信息内涵检验。股利的信息内涵检验和市场效应检验是股利信号理论研究的两个方面。本章考察了股利是否对未来盈余有预示作用,结果表明,只有股利增加的样本公司才能显著的预测未来一期的盈余变化,而股利减少组则与未来盈余不存在显著的相关关系,信号理论只是部分得到支持。第六章,结论和建议部分。根据实证结果得出结论,为中国证券市场监管、投资者保护、上市公司股利决策提供建议。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 第一节 研究意义
• 第二节 研究对象、研究方法和创新
• 第三节 研究思路
• 第二章 股利政策信号理论及实证研究述评
• 第一节 股利政策理论的发展
• 第二节 股利信号理论
• 第三节 国外股利信号理论实证研究
• 第四节 国内股利信号理论实证研究
• 第三章 分红承诺上市公司现金股利政策研究的背景
• 第一节 中国上市公司现金股利分配的四个阶段
• 第二节 分红承诺提出的背景—股权分置改革
• 第三节 分红承诺上市公司特征分析
• 第四章 分红承诺上市公司现金股利市场效应检验
• 第一节 研究设计
• 第二节 实证结果与分析
• 第五章 分红承诺上市公司现金股利信息内涵检验
• 第一节 研究设计
• 第二节 实证结果与分析
• 第六章 结论与建议
• 第一节 研究结论
• 第二节 相关建议
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士期间发表的论文
• 学位论文评阅及答辩情况表