论文摘要
企业的融资结构是企业的生命线,对企业的价值产生着重要的影响。企业的融资结构就是指企业经营所需各种资金来源的构成,而企业的资金来源又分为自有资金和借入资金两种,所以本文从借入资金与自有资金的构成比例关系（即本文定义的资本结构）和自有资金内部来源构成情况及分布情况（即本文定义的股权结构）这两个层面来研究企业的融资结构如何对企业价值产生影响。本文主要是以中国制造业上市公司为研究对象,在系统阐述了资本结构对企业价值,股权结构对企业价值影响的相关理论与实证研究结果的基础上,利用沪深两市2002-2005年制造业A股上市公司的相关数据,对企业的融资结构与企业价值的关系进行了分析。从融资结构第一个层面与企业价值的关系,即借入资金与自有资金的构成比例关系与企业价值的关系,本文得出结论,制造业上市公司的财务杠杆与企业价值负相关;长期负债与企业价值正相关;固定资产权益比与企业价值负相关;自由现金流量与企业价值负相关。从融资结构第二个层面与企业价值的关系,即自有资金内部来源构成情况及分布情况与企业价值的关系,本文得出结论,国有股、法人股与企业价值相关关系不显著,流通股与企业价值正相关;前十大股东持股比例和与企业价值正相关,第一大股东持股比例企业价值负相关。本文认为我国制造业上市公司企业存在所有权虚置,公司治理机制不完善,负债结构不合理,破产机制尚未真正建立起来以及银行体制不完善等问题,这一系列因素导致我国制造业上市公司的债务和股权无法对企业经营起到应有的监督约束作用,从而导致企业价值的下降。即融资结构的不合理,导致企业价值下降。