国际热钱流动对我国股票市场波动的影响研究

论文摘要

日益增长的国际热钱与国际金融动荡结下了不解之缘，在1994年的墨西哥金融危机和1997年的亚洲金融危机中，都有国际游资推波助澜的身影。自2005年7月份汇改以来，人民币的升值预期吸引了大量的国际热钱流窜到中国国内，并通过各种渠道投机于国内金融市场，其中就包括股票市场，以期获得高额的投机收益，从而加剧了我国股票市场的波动。当前，关于国际热钱流入的问题虽得到相关部门的高度重视并采取了相应的应对措施，但随着人民币升值压力的不断加大以及国内经济持续稳定增长的势头导致国际热钱流入的趋势有增无减，并且对我国股票市场的影响也逐渐显现出来。在这种背景之下研究国际热钱流入以及其对我国股票市场波动的影响具有重要的意义。首先，本文运用AS-AD曲线从动态上对国际热钱流动影响中国股票市场价格波动的传导过程进行了深入的分析，并总结了国际热钱流动对我国股市所带来的相关影响；其次，在总结相关影响国际热钱流动因素文献的基础之上，分析了国际热钱流入我国的原因，比如：人民币升值预期、中国楼市和股市上涨、分散风险等，并接着分析了国际热钱流入我国的主要渠道；其次，在总结国内外学者关于国际热钱估算方法的基础之上，结合我国国际收支的实际情况确定了本文所要采用的热钱估算方法；再其次，在实证研究部分，基于向量自回归模型，利用脉冲响应函数和方差分解分析了国际热钱流动对股票市场的价格波动的影响，实证结果发现：热钱的流入不是造成我国股市暴涨暴跌的最主要原因，国际热钱的流入只是作为一个帮凶加剧并推动我国股票市场进一步的波动，实证表明，股票指数的上下波动中只有约20%是由于国际热钱流动所导致的；最后，为了防范国际热钱流入对中国股票市场不利的影响，作者提出了相关的应对措施。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外相关研究现状
• 1.2.2 国内相关研究现状
• 1.3 研究内容及方法
• 1.3.1 研究内容
• 1.3.2 研究方法
• 1.3.3 本文创新和不足之处
• 第2章 国际热钱流动与股票市场波动的理论基础
• 2.1 国际热钱流动的理论基础
• 2.1.1 国际热钱内涵及特征
• 2.1.2 资产选择理论
• 2.1.3 古典国际证券投资理论
• 2.1.4 多重套利模型
• 2.2 股票市场波动的理论基础
• 2.2.1 有效市场假说
• 2.2.2 协同市场假说
• 2.2.3 行为金融学理论
• 第3章 国际热钱流动对股市波动影响的内在机理
• 3.1 国际热钱流动对股票市场供需的影响
• 3.2 国际热钱流动影响股票价格的传导过程
• 3.2.1 国际热钱流入股市时影响股票价格的传导过程
• 3.2.2 国际热钱流出股市时影响股票价格的传导过程
• 3.3 国际热钱流动对我国股市的影响
• 第4章 国际热钱流入我国原因及热钱估算方法
• 4.1 国际热钱流动的主要原因
• 4.1.1 逐利动机
• 4.1.2 分散风险
• 4.2 国际热钱流动渠道
• 4.2.1 经常项目下的热钱流入
• 4.2.2 资本项目下的热钱流入
• 4.2.3 热钱通过地下钱庄等非法渠道流入
• 4.3 国际热钱测算模型
• 4.3.1 国际热钱测算方法的介绍
• 4.3.2 国际热钱测算方法的确定
• 第5章 热钱流动影响我国股票市场波动的实证分析
• 5.1 数据说明和模型介绍
• 5.1.1 样本数据与变量说明
• 5.1.2 实证模型
• 5.2 实证研究
• 5.2.1 序列平稳性检验
• 5.2.2 Johansen 协整检验
• 5.2.3 格兰杰因果检验
• 5.2.4 脉冲响应分析
• 5.2.5 方差分解分析
• 第6章 缓解国际热钱冲击我国股市的对策建议
• 6.1 加强热钱流动渠道的监管
• 6.2 构建热钱流动监测预警机制
• 6.3 加强国际金融合作
• 6.4 加强热钱在股票市场上的监管力度
• 6.5 强化我国股票市场基础性制度建设
• 6.6 积极推行人民币升值
• 结论
• 参考文献
• 致谢