基金持股比例对我国A股市场收益波动率影响的研究

论文摘要

从发达资本市场的结构来看机构投资者往往占据着较大的比重,机构投资者进行股票市场投资,是投资的主流形式。2001年以来在超常规发展机构投资者的政策指导下,我国的证券投资基金发展受人瞩目。但在机构投资者规模不断翻倍的同时我国的股票指数也经历了巨大的波动,作为最大的机构投资者,我国的证券投资基金有没有起到有效地降低我国股票市场波动性的作用?鉴于此,本人选择了这一题目,旨在通过对证券投资基金的持股比例和股市波动相关性的研究,探讨我国基金业发展对我国股市场健康发展的必要性,发现挖掘证券投资基金的行为背后原因与现有的基金监管制度设置中的不足。本文以统计学、计量经济学、金融学等学科理论为指导,以证券投资基金对股市影响为主线,在正确认识和分析基金投资行为的基础上,采用定性分析和定量研究相结合的方法,从大盘、行业和个股三个不同的层次角度,采用动态面板数据模型对2004年到2008年之间我国的A股市场进行了分析,并在其基础上将股票分为非ST股和ST股分别进行进一步的考查,发现我国证券投资基金虽然仍然存在较高的股票集中度、行业集中度和较高的股票周转率,但在过去的四年中已经有了很大的改善,我国的证券投资基金正慢慢的走向成熟;实证研究也验证了我国证券投资基金在一定程度上的确发挥了稳定市场的功能,基金持股比例的增加降低了大盘、行业及个股的波动,同时基金更有助于稳定优质股的股价。对此,本文提出为了更好的发挥我国证券投资基金资本市场稳定器功能,仍需继续加强监督管理、信息传导和激励体制三个方面的建设,真正实现整个股票市场和基金业的健康快速发展。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究目的和意义
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 国外研究现状
• 1.3.2 国内研究现状
• 1.3.3 国内外研究现状总结
• 1.4 研究方法及主要创新点
• 1.5 研究内容及文章框架
• 第2章 证券投资基金对股市波动性影响的理论
• 2.1 证券市场波动的定义
• 2.2 证券投资基金的定义及产生背景
• 2.3 基金正面效应的理论基础
• 2.3.1 理性投资理念的示范作用
• 2.3.2 上市公司运作的规范化
• 2.3.3 资本市场的资金保障
• 2.3.4 证券市场的国际化
• 2.4 基金负面效应的理论基础
• 2.4.1 正反馈策略
• 2.4.2 羊群行为
• 2.4.3 自生能力弱
• 2.4.4 反应不足或反应过度
• 2.5 本章小结
• 第3章 我国证券投资基金的持股特征
• 3.1 持股集中度
• 3.1.1 重仓股持股集中度
• 3.1.2 行业持股集中度
• 3.2 重仓股特征
• 3.2.1 重仓股投资期限
• 3.2.2 重仓股分散度
• 3.3 本章小结
• 第4章 基金持股对股市波动影响的实证检验
• 4.1 控制变量的选择及其依据
• 4.1.1 公司规模
• 4.1.2 市场规模
• 4.1.3 换手率
• 4.2 样本选择和数据处理说明
• 4.3 实证检验
• 4.3.1 大盘层面的实证检验
• 4.3.2 行业层面的实证检验
• 4.3.3 个股层面的实证检验
• 4.3.4 实证结果分析
• 4.4 提升基金稳定市场功能的相关建议
• 4.4.1 完善信息传导机制
• 4.4.2 加强监督力度
• 4.4.3 强化激励体制
• 4.5 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 致谢