中国房地产市场和股票市场间的相关性研究

论文摘要

金融市场间的相关性分析是金融研究领域一个热门课题，投资组合的选择、资产定价、风险度量等问题都涉及到相关性分析。随着全球经济的进一步发展，金融市场的进一步完善，房地产和股票已经成为投资市场上最主要的两种投资产品。研究房地产市场和股票市场间的相互关系，对投资者优化配置资产组合，政府制定宏观调控政策，国民经济的健康发展都有着十分重要的指导意义。为此，本文将从理论分析和实证研究两个方面研究中国的房地产市场和股票市场间的相关性。本文首先从经济学理论出发分析房地产市场和股票市场间的相关关系，然后运用传统金融计量经济学相关性分析法对我国房地产市场和股票市场间的相关关系进行实证研究。针对线性相关系数和传统计量经济学相关性分析方法的不足，本文还引入了copula函数研究两个市场间的相关程度和尾部相关性，从而全方位的揭示两个市场间的相互关系。最后根据理论分析和实证检验的结果，解释我国房地产市场和股票市场间的相关关系的原因，并提出有效控制房地产市场和股票市场等具体政策建议。传统计量经济学相关性分析法中的Johansen协整检验的检验结果显示中国房地产市场和股票市场存在长期的协整关系，格兰杰（Granger）因果检验的结果表明中国房地产市场和股票市场表现出单向的线性格兰杰因果关系，股票市场在两者的相互关系中占主导，脉冲响应函数分析的结果表明两个市场间的存在正相关性，此外，copula相关性分析得出两个市场间存对称的尾部相关关系，表明正的极值和负的极值对两个市场间的相互关系影响是一致的，次贷危机会影响中国房地产市场和股票市场间的相关性。这些结果对投资者配置投资组合和政府宏观政策的制定有着十分重要的指导意义。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 选题背景及研究意义
• 1.2 研究方法及框架
• 1.3 本文的创新点和不足
• 2 国内外研究概况
• 2.1 国外学者房地产市场和股票市场的相关性研究
• 2.2 国内学者的房地产市场和股票市场的相关性研究
• 2.3 国内外房地产市场和股票市场相关性研究评价
• 3 市场相关性理论
• 3.1 房地产市场和股票市场的财富效应
• 3.2 房地产市场和股票市场的投资组合理论
• 3.3 房地产市场和股票市场的宏观经济政策
• 4 实证假设及实证设计
• 4.1 实证假设
• 4.2 实证设计
• 4.3 向量自回归模型（VAR）
• 4.4 copula 相关性分析
• 5 房地产市场和股票市场相关性的实证研究
• 5.1 数据的选取及统计性描述
• 5.2 向量自回归模型（VAR）实证分析
• 5.3 copula 实证分析
• 5.4 分区间的向量自回归模型（VAR）实证分析
• 5.5 本章小结
• 6 结论与启示
• 6.1 结论
• 6.2 政策启示
• 致谢
• 参考文献