论文摘要
对大股东的研究已成为公司治理结构研究的一个重点。我国股权集中度高,大股东的控制力强,上市公司被大股东控制的情况较突出。因此,探寻大股东行为的规律性,对深入理解大股东和预测分析大股东在企业经营上的行为将具有重要的现实意义。本文的目的在于利用投资组合理论,研究分析在投资组合层面上影响大股东行为的因素。并根据这些因素的变动,分析大股东可能的行为表现。本文首先通过案例分析,指出在我国资本市场上,确实存在大股东利用上市公司和所属其他公司进行资产相互调整的行为。然后通过数学推导证明在一般情况下大股东基于投资组合管理的行为规律性。最后利用国内资本市场数据,通过多元线性回归模型,对数学推导的结论进行了经验证明。研究发现,当大股东有多项投资时,各项投资的风险水平之间、以及投资比例和风险水平之间依据大股东各项投资相关关系的不同,存在着不同的相互影响关系。本文的研究结论是,大股东基于其投资组合管理的需要,会出于自身利益而非上市公司的利益对上市公司的经营活动进行调整。这种调整行为的目的是使大股东的总投资在一定的风险水平下获取最大的收益。