金融危机下我国制造业上市公司财务预警研究

论文摘要

2007年4月2日,美国新世纪金融贷款公司申请破产保护,由次级贷款所产生的风险迅速扩散至华尔街每个角落。大量房屋抵押贷款公司破产,基金被迫清盘,投资银行宣布亏损,雷曼兄弟公司宣布申请破产保护,贝尔斯登公司被摩根大通收购,美林证券被美国银行收购,美国五大投资银行格局被彻底打破。大型金融机构正面临上世纪30年代经济大萧条以来最大规模的重组。美国金融市场动荡不堪,全球股市应声下跌,从而演变成了一场全球性的金融危机,并已经开始向实体经济蔓延。随着我国不断推进对外开放的进程,与世界各国经济的交往不断加深,处于经济一体化进程中的我国也不可避免地受到了金融危机的巨大冲击,也正在逐步影响着我国的实体经济,流动性开始剧烈恶化,国际市场需求严重萎缩,这对我国的制造业而言尤为突出。截止2009年9月21日,我国1627家A股上市公司中,制造业961家,占上市公司总数的59.07%,可谓上市公司的基石。相对而言被特别处理的制造业上市公司比例也较大。在此形势下,有许多制造业上市公司也正处于财务风险之中,本文将构建金融危机下我国制造业财务预警模型,借以预防金融危机下有可能发生的财务危机。在本文的第一章,主要阐述了进行金融危机下我国制造业上市公司财务预警研究的背景和意义。通过文献研究,比较国内外研究成果,提出本文的研究方法、思路和框架。第二章首先介绍了财务预警的相关概念,随后分析了金融危机下财务预警研究的理论基础,即:经济周期波动理论、内部控制理论和委托代理理论。第三章是本文的重点。文章将数据分为金融危机前和金融危机后两个阶段进行研究。在金融危机前,以2007年首次被ST的制造业上市公司为财务危机公司样本。为了使研究更具有可比性,以2006年的财务报告为准,按照同时期和同规模的原则找出与每一个ST公司相匹配的非ST公司为财务正常公司样本,通过相关性检验和因子分析的方法,来构建金融危机前我国制造业上市公司财务预警模型。然后将研究样本数据代入模型进行回判。同时采用2009年首次被ST的制造业上市公司2007年和2008年的数据,来检验金融危机前我国制造业上市公司财务预警模型的有效性。经检验发现:该模型在财务危机发生前一年的回判准确率为97.37%,而对2009年首次被ST的A股制造业上市公司的判别准确率仅为69.23%和80.77%。鉴于在金融危机后模型的判别正确率较低,故仍按照金融危机前模型的建立方法,构建金融危机下我国制造业上市公司财务预警模型,经检验该模型的判别准确率分别为96.15%和80.77%。第四章是对文章的总结,得出研究结论并提出相关的对策和建议。通过研究发现:资产负债率、营运资产/资产总额、利息保障倍数、销售净利率、每股收益、每股净资产、净资产增长率和主营业务收入增长率,这些财务指标无论是在金融危机前还是金融危机后都有较强的预警能力;金融危机下我国制造业上市公司财务危机的预警指标,相比金融危机前更注重对企业资产负债率的衡量,故增加了产权比率这一指标;净资产收益率在金融危机前并无预警能力,但在金融危机后显示出了较强的预警能力,这说明了企业在使用更多的负债进行经营的时候,更容易发生财务危机;从财务预警模型的判别结果来看,距离发生财务危机的时间越近,模型的判别准确率就越高。因此对于企业而言,要从以下几个方面来控制财务风险,防范财务危机:优化企业资本结构,合理筹集和运用资金;提高企业产品竞争力,保持良好的盈利水平;加强企业内部控制管理,规范企业治理结构。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1. 引言
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 研究方法、思路及框架
• 1.3 文献综述
• 1.3.1 国外文献回顾
• 1.3.2 国内文献回顾
• 1.3.3 国内外研究评述
• 2. 金融危机下财务预警研究的理论基础
• 2.1 基本概念辨析
• 2.1.1 金融危机及其特征
• 2.1.2 财务风险及其特征
• 2.1.3 财务风险与财务危机
• 2.2 理论基础
• 2.2.1 经济周期波动理论
• 2.2.2 内部控制理论
• 2.2.3 委托代理理论
• 3. 金融危机下我国制造业财务预警模型的构建与检验
• 3.1 研究设计
• 3.2 样本选取及说明
• 3.3 基础财务预警指标的选取
• 3.4 金融危机前我国制造业上市公司财务预警模型
• 3.4.1 财务预警指标的初步筛选
• 3.4.2 因子分析
• 3.4.3 金融危机前后数据检验与结果分析
• 3.5 金融危机下我国制造业上市公司财务预警模型
• 3.5.1 财务预警指标的初步筛选
• 3.5.2 因子分析
• 3.5.3 模型检验
• 4. 结束语
• 4.1 结论及创新点
• 4.2 不足
• 4.3 对策建议
• 参考文献
• 致谢
• 附表