上市公司现金持有量影响因素的实证研究

论文摘要

现金持有是企业财务管理中一个重要的理论和实践问题,不仅关系到企业正常的生存、经营和发展,还影响到企业投资、筹资和股利发放等财务行为。国外学者从更深层次的经济理论和财务理论出发研究现金持有的影响因素和决策行为,提出现金持有影响因素的重要理论。而在实证研究方面,国外的研究结果表明各个国家除了有相同的影响因素外,由于资本市场、公司治理结构等差异,各个国家的现金持有影响因素存在差异。相比国外学者的大量理论和实证研究,国内对现金持有影响因素的研究还处于探索性阶段。本文对现金持有影响因素的理论进行了回顾和整理,按照我国上市公司的财务和治理结构特点,将影响我国上市公司现金持有的因素分为财务行为因素和治理结构因素两大类。本文结合我国上市公司的财务和治理的特点,构建了我国上市公司现金持有影响因素的研究模型,并选取768家上市公司2002年至2006年的数据,对其进行了实证检验。研究结果发现,公司规模、股利支付、再融资活动、股权集中度、董事会规模与现金持有量显著正相关;现金替代物、现金流量、债务结构、财务杠杆、第一大股东性质与现金持有量显著负相关;而独立董事比例、管理层持股比例和领导权结构不影响公司的现金持有量。在此基础上,论文以影响上市公司现金持有的各个因素为变量,构建模型,对上市公司目标现金持有量进行了估计,实证结论得出上市公司存在目标现金持有量,本文的分析结果是对Opler(1999)研究的有力补充。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外实证研究综述
• 1.2.2 国内实证研究综述
• 1.2.3 现有研究的评述
• 1.3 本文的研究方法与主要内容
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 主要内容
• 1.4 本文的创新点
• 2 现金持有量研究的相关理论
• 2.1 现金持有量的界定
• 2.2 公司现金持有的理论分析
• 2.2.1 交易成本和现金持有量
• 2.2.2 权衡理论和现金持有量
• 2.2.3 代理理论和现金持有量
• 2.2.4 信息不对称及融资优序理论
• 2.3 理论研究小结
• 3 上市公司现金持有量的影响因素分析
• 3.1 上市公司的财务行为和治理结构
• 3.1.1 上市公司的财务行为
• 3.1.2 上市公司的治理结构
• 3.2 现金持有量的影响因素
• 3.2.1 财务行为对现金持有量的影响
• 3.2.2 治理结构对现金持有量的影响
• 4 实证研究设计
• 4.1 样本的选取与数据来源
• 4.2 上市公司现金持有量现状
• 4.2.1 上市公司现金持有量的国际比较
• 4.2.2 上市公司现金持有量的行业对比
• 4.3 变量的定义
• 4.3.1 被解释变量的定义
• 4.3.2 解释变量的定义
• 4.4 模型的建立
• 4.5 实证检验结果及分析
• 4.5.1 描述性统计
• 4.5.2 相关性分析
• 4.5.3 回归分析
• 4.6 是否存在目标现金持有量
• 5 研究结论与建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 相关建议
• 5.3 研究局限
• 5.4 研究展望
• 致谢
• 参考文献
• 在校学习期间所发表的论文以及参与课题、获奖情况