我国上市公司股权融资偏好研究

论文摘要

我国的资本市场自建立以来得到了极大的发展,同时也促进了企业自主融资和融资渠道多元化。但是本文从上市公司资本结构构成、资本结构变化、融资行为等几个方面对我国上市公司的融资活动进行了统计和分析,通过与成熟市场国家相应情况进行比照,得出了我国上市公司具有偏好股权融资的倾向。这与西方发达国家公司融资行为是不一致的。本文通过一些数据及理论分析,说明我国上市公司的股权融资偏好具有多种不良影响。不仅大大弱化了企业的融资效率和资金使用效率,损害可持续发展能力,同时也弱化资本市场优化资源配置功能,极大的打击了投资者的信心。本文试图寻找出股权融资偏好的症结所在。已有的研究成果普遍采用影响因素回归分析的方法,往往从行业因素、公司规模、资金使用效率、资本结构、公司业绩等因素中寻找原因。这种方法的优势在于分析数据翔实,具有较强的说服力。但是本文认为股权融资偏好是我国资本市场特有的现象,应从我国资本市场的制度上寻找原因。因为资本成本是选择融资方式的重要因素。因此本文从资本成本入手,逐步挖掘深层原因,同时理清了各层原因之间的逻辑关系。最后本文从股权融资偏好产生原因的逻辑关系中寻找出关节点,提出一些政策建议以解决问题。本文的创新点在于采用了从资本成本入手,从制度因素寻找原因的方法;并且将看似独立的影响因素建立起逻辑关系,从而方便了问题的解决。

论文目录

• 摘要
• 英文摘要
• 第1章 导论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 研究方法和框架
• 第2章 融资方式及资本结构理论概述
• 2.1 融资方式基本概念
• 2.1.1 企业融资
• 2.1.2 企业融资方式
• 2.2 企业融资的理论基石：资本结构理论
• 2.2.1 现代资本结构理论
• 2.2.2 新资本结构理论
• 第3章 我国上市公司股权融资偏好表象及其影响
• 3.1 西方发达国家融资结构特征
• 3.2 我国上市公司历年融资结构现状
• 3.3 近几年我国上市公司股权融资结构及发展趋向
• 3.3.1 配股是长期以来的融资方式的首选
• 3.3.2 增发是目前上市公司热衷的融资方式
• 3.3.3 可转换债券可能成为主要融资方式
• 3.4 股权融资偏好对上市公司的影响
• 3.4.1 股权融资偏好对公司业绩的影响
• 3.4.2 股权融资偏好弱化融资效率及资本使用效率
• 3.4.3 股权融资偏好损害可持续发展能力
• 3.5 股权融资偏好对资本市场的影响
• 3.5.1 股权融资偏好对投资者的影响
• 3.5.2 导致资本市场优化资源配置功能的逐渐弱化
• 第4章 我国上市公司股权融资偏好成因分析
• 4.1 股权融资成本过低
• 4.1.1 股权融资成本
• 4.1.2 债务融资成本
• 4.2 股权融资软约束
• 4.2.1 投资者的投机心理
• 4.2.2 股权融资软约束的形成
• 4.3 内部人控制
• 4.3.1 不合理的产权结构造成内部人控制
• 4.3.2 内部人的趋利行为
• 4.4 债券市场的落后
• 4.5 各因素之间的相关性
• 4.5.1 外部市场因素之间的关联性
• 4.5.2 上市公司因素之间的关联性
• 第5章 解决我国上市公司股权融资偏好的对策建议
• 5.1 企业融资结构的国际比较与借鉴
• 5.1.1 英美企业融资结构模式
• 5.1.2 日德企业融资结构模式
• 5.2 公司治理结构的完善——解决内部人控制
• 5.2.1 股票全流通
• 5.2.2 健全激励及约束机制
• 5.3 完善退市机制——克服股权软约束
• 5.4 培育机构投资者——进一步解决股权软约束
• 5.5 发展债券市场——减少对股权融资的依赖
• 第6章 结论
• 参考文献
• 致谢
• 个人简历、在学期间的研究成果