论文摘要
近年来,随着我国证券市场的迅猛发展,上市公司数量逐年增多、规模增大、结构不断优化、运作不断规范。其业绩好、规模大、筹资和扩充能力强等优势己使得上市公司成为现代市场经济中最具活力和发展潜力的企业组织。越来越多的投资人通过证券市场进行投资,既为上市公司输入了紧缺的资金,又为自己带来了投资收益。但是,一些上市公司由于各种原因陷入财务困境,经营业绩逐年下降,出现亏损、财务状况异常甚至受到特别处理,而且有可能面临退市的危险。上市公司陷入财务困境不仅会使投资者、债权人遭受损失,而且会影响整个社会资源配置的有效性。公司财务困境研究是一项非常值得关心和研究的主题,而我国在这一领域正处于探索和尝试的阶段。本文从财务困境与公司业绩这一主题入手,目的在于通过定性定量研究中国上市公司的财务困境对业绩状况的影响,给公司管理者、其他利益相关者提供借鉴,进而正视财务困境对上市公司带来的各种正面及负面的影响,探求公司摆脱财务困境的有效途径,最终促进困境公司优化配置有限的资源以达到价值最大化。本文采用规范研究和实证研究相结合的方法,以中国上市公司为研究对象,将公司因财务状况异常而被特别处理(ST)作为企业陷入财务困境的标志,对企业陷入财务困境时的业绩进行考察,重点研究财务困境对上市公司经营业绩产生何种影响。研究结果发现财务困境不仅给上市公司带来成本,而且也具有收益效应,即财务困境公司的业绩会有良好的表现,这是管理层迫于各种压力而采取措施努力挽救企业的结果,但是由于困境公司存在着先天痼疾(如公司治理结构、资产结构等)和陷入困境时的非正常化经营的种种弊端,所以使得这种业绩的回升只是短期内的现象,而且即使其业绩回升也不会优于非困境公司。因此,困境公司采取有效方法积极脱困、提升业绩、尽快步入正常化经营是十分必要和重要的。本文在研究过程中作了一些创新,克服以往研究的不足,系统地分析了财务困境与中国上市公司业绩之间的相互关系,采用因子分析和比较分析的实证研究方法,选择多指标以求综合全面反映公司业绩,最终得到较为客观的结论。