开放式基金业绩持续性及其与基金特征关系的研究

论文摘要

开放式基金自2001年诞生以来,发展十分迅速,基金管理公司数量和管理的资产规模迅速增加。大量的投资者投入资金于其中,投资者既包括专业人士,也有普通百姓,而投资者对于基金的投资选择主要是依据基金过去的业绩,即他们认为基金业绩是具有持续性的,所以本文研究的首要问题是检验基金是否具有持续性。其次,基金整体具有持续性,但是由于基金的特征不同,所表现出来的业绩持续性肯定是不一样,所以要解决的第二个问题是检验基金特征与业绩持续性的关系,得到对业绩持续性影响显著的基金特征。通过以上两方面的检验结果,投资者就可以同时根据基金过去的业绩和基金的特征进行投资,提高获得超额收益的可能性。本文在其他学者研究的基础上,根据我国基金市场的发展特点,选择每年所有的开放式基金(非货币市场基金)作为样本,研究区间为2006年1月——2008年12月。研究方法的选择上,由于学术界对于检验方法的分歧很大,所以本文采用参数方法和非参数方法相结合的办法,并做比较分析,提高检验结果的准确性。其中使用了列联表方法和横截面分析进行了业绩持续性的检验,使用列联表方法和panelLogit模型进行了基金特征与业绩持续性关系的研究。在实证研究部分,首先检验了业绩持续性的存在性,结果显示,我国开放式基金季度收益率和半年度收益率存在业绩持续性,而年度收益率不存在业绩持续性。同时进行了分类研究,研究表明债券型基金的业绩持续性最强,其次为混合型基金,股票型基金的持续性最差。在基金业绩持续性与基金特征的关系检验中,开放式基金整体的基金规模与基金的业绩持续性成正相关关系,总费率和业绩持续性呈负相关关系。同时本文根据基金投资类型做了分类分析,研究表明不同投资类型基金的基金特征与业绩持续性的关系不同。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 证券投资基金的业绩持续性的研究
• 1.2.2 基金特征与基金业绩的关系的研究
• 1.3 研究内容和方法
• 第2章 开放式基金概述
• 2.1 开放式基金的概念
• 2.2 开放式基金的分类
• 2.3 开放式基金特征
• 2.3.1 开放式基金特征描述
• 2.3.2 待检验基金特征的筛选
• 第3章 开放式基金业绩持续性研究
• 3.1 样本选择
• 3.2 基金业绩的衡量
• 3.2.1 原始收益率
• 3.2.2 风险调整的收益率
• 3.3 开放式基金业绩持续性检验的研究方法
• 3.3.1 列联表方法
• 3.3.2 横截面回归方法
• 3.4 开放式基金业绩持续性检验的实证结果分析
• 3.4.1 列联表检验结果分析
• 3.4.2 横截面回归检验结果分析
• 第4章 开放式业绩持续性与基金特征间的关系研究
• 4.1 描述性分析
• 4.2 开放式基金业绩持续性与基金特征关系的检验方法
• 4.2.1 非参数方法
• 4.2.2 panel logit回归方法
• 4.3 开放式基金业绩持续性与基金特征关系的检验结果
• 4.3.1 非参数检验结果分析
• 4.3.2 panel logit回归结果分析
• 4.3.3 非参数检验和panel logit模型结论的比较分析
• 第5章 研究结论与展望
• 5.1 研究结论
• 5.2 展望
• 参考文献
• 附录
• 致谢
• 攻读硕士学位期间的研究成果