我国货币政策的股票市场传导机制研究

论文摘要

20世纪90年代以来,随着经济的迅速发展和市场经济体制改革向纵深方向推进,我国资本市场得以迅速发展,特别是其核心——股票市场在整个金融体系中的地位和作用日益上升,股票市场和上市公司对国民经济的影响日益加深。股票市场在传导货币政策、发挥货币政策对实际经济活动的影响方面都发挥积极的作用。因此,深入而系统地研究货币政策的股票市场传导机制具有重要的理论价值和一定的现实意义。本文以我国货币政策的股票市场传导机制为研究对象,将股票价格作为货币政策传导的一个目标变量,把我国货币政策的股票市场传导机制分为货币政策对股票市场的影响(内部传导机制)和股票市场对实体经济的影响(外部传导机制)两个部分进行研究。通过对时间序列建立向量误差修正模型,运用单位根检验、协整检验、格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数等方法精确地度量系统中变量之间相互影响的动态过程。从规范和实证两个方面对我国货币政策通过股票市场传导的整条传导途径进行系统地考查和研究。研究结果表明,我国股票市场和货币政策存在一定的互动效应,但这种互动效应是比较微弱且不稳定的。货币供应量对股票价格的影响不显著,利率对股价的影响显著,但是存在一定的时滞因素。股票市场的投资效应和消费效应不明显,股价变动对消费和投资的影响比较微弱,与发达国家的投资效应和消费效应相比有很大差距。最后,根据我国货币政策传导机制的目前状况,提出提高股票市场传导货币政策有效性的政策建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 引言
• 1.1 研究背景和意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外学者对货币政策与股票市场关系的研究成果
• 1.2.2 国内学者对货币政策与股票市场关系的研究成果
• 1.3 本文研究的基本思路和创新之处
• 1.4 本文研究的基本框架
• 第2章 货币政策的股票市场传导机制理论扫描
• 2.1 货币政策传导机制的一般框架
• 2.2 传统货币政策传导机制理论
• 2.3 货币政策的股票市场传导机制理论
• 2.3.1 内部传导机制理论
• 2.3.2 外部传导机制理论
• 第3章 我国货币政策的股票市场传导机制现状分析
• 3.1 我国货币政策传导机制的特点分析
• 3.2 股票市场对货币政策传导机制的挑战分析
• 3.2.1 股票市场对货币政策的有效性产生重要影响
• 3.2.2 以稳定币值作为货币政策的最终目标受到挑战
• 3.2.3 货币供应量作为货币政策中介目标的有效性下降
• 3.2.4 利率对股票价格的影响存在一定时滞因素
• 3.2.5 股票市场对实体经济产生重要影响
• 第4章 我国货币政策的股票市场传导机制实证研究
• 4.1 内部传导机制实证研究
• 4.1.1 货币供应量对股市影响的实证研究
• 4.1.2 利率对股市影响的实证研究
• 4.1.3 改善内部传导机制的政策建议
• 4.2 外部传导机制的实证研究
• 4.2.1 投资效应的实证研究
• 4.2.2 消费效应的实证研究
• 4.2.3 改善外部传导机制的政策建议
• 第5章 结论与展望
• 5.1 本文主要结论
• 5.2 本文研究不足及未来研究展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录
• 攻读学位期间的研究成果