论文摘要
权证，是发行人与持有者之间的一种契约，权证持有人在约定的时间内(或点)有权以约定的价格买入或卖出一定数量的标的资产。标的资产可以是个股，也可以是一篮子股票、指数、商品或其他衍生产品。备兑权证是由持有相关资产的第三者发行，并非是由相关企业本身发行，而且发行机构多为国际性投资银行；备兑认股权证可分为认购备兑权证和认沽各兑权证；最为重要的是，投资者不但要面对一般权证所要面对的风险，同时也要面对发行商的履约风险。备兑权证是现在国际权证证券市场的主流。自1996年6月，我国证券市场推出第一只大飞乐股票配股权证以来，权证市场经历几起几落，逐渐平稳成熟起来。最近创新试点的证券公司已基本具备发行备兑权证的条件，而且以上证50ETF为标的首个备兑权证也即将推出。本文基于此背景下，着重论述备兑权证市场监管方面的不足与建议。本文共分为五部分，第一部分主要介绍一下研究意义、研究背景、着重归纳了国内外关于备兑权证的文献资料。第二部分主要是风险分析。备兑权证运作过程，可分为发行、上市、交易和结算4环节，以此为基础介绍一下备兑权证运作过程各个环节的风险特点。然后主要通过VAR方法进行风险度量，并以此为理论基础，通过武钢权证进行实例模拟。第三部分通过研究和借鉴香港、台湾等成熟市场的监管经验教训来总结我国新兴权证市场发展壮大需要面临的困境与机遇。第四部分主要论述我国备兑权证市场的总体框架，包括政府的职能(创造公平竞争的市场环境、完善抵押担保体系、维护权证市场的稳定等)、交易所的自律监管职能、结算所职能。本章最后着重阐述我国备兑权证市场规制的不足及立法建议，如关于发行和上市的核准权、关于履约担保、关于信息披露等等。第五部分是本文的创新，通过Granger因果检验，论证正股市场和备兑权证市场的关系，提出在实际监管中的监管建议，相互协调两个市场，促进我国资本市场的健康稳定的向前迈步。最后，因笔者的文笔还很生涩，对于这个问题的很多方面没能进行深入研究，仅此希望以后对这方面有兴趣的朋友能有个粗劣的借鉴。