基于收益的中国外汇储备最优币种结构

论文摘要

截至2007年6月底,中国外汇储备已经超过1.3万亿美元,自2006年2月来一直保持外汇储备规模世界第一的地位;而且从外汇储备的增长动因和趋势来看,目前的高速增长具有很强的持续力,当前外汇储备已经能够充分满足国际收支流动性和安全性需求,因而高额外汇储备的保值增值问题日益突出;此外,随着欧元的诞生及其扮演的多重国际货币角色,为外汇储备币种管理提供了更大的操作空间,即央行可以在除美元外的国际货币中进行选择。因此,研究基于收益的中国外汇储备最优币种结构具有深刻的实践意义。针对外汇储备管理当前的国际和中国背景,文章通过构筑理论模型及模型相关参数的计量检验,得到了在人民币实际有效汇率变动和外汇储备整体收益波动约束条件下的,测算内生收益最大化的外汇储备币种结构的方法,这里的内生收益是指高额外汇储备持有国在外汇储备币种结构构筑过程中的抛售或买入操作对相应国际货币汇率走势的影响,并最终影响到外汇储备整体收益。模型求解过程中,采用了向量自回归和广义自回归条件异方差模型进行相关参数测算,最后通过给定不同的人民币实际有效汇率波动方差和外汇储备收益波动方差组合,采用数学模拟软件计算出相应风险约束下的中国外汇储备最优币种结构。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 导论
• 1.1 问题的提出
• 1.1.1 选题的国际背景
• 1.1.2 选题的中国背景
• 1.1.3 问题的提出
• 1.2 研究意义
• 1.3 研究的思路和方法
• 1.4 预期的创新和论文的结构安排
• 1.4.1 预期的创新
• 1.4.2 论文的结构安排
• 第2章 外汇储备币种结构理论综述
• 2.1 外汇储备币种结构研究的理论渊源
• 2.1.1 期望方差模型
• 2.1.2 交易成本模型
• 2.2 外汇储备最优币种结构的实证研究
• 2.3 基于 COFER数据库的研究和相关结论
• 2.4 币种结构的案例分析
• 2.5 对中国外汇储备币种结构的研究
• 2.6 文献综述小结
• 第3章 外汇储备最优币种结构的理论模型
• 3.1 理论模型的假设条件
• 3.1.1 采用有管理浮动的汇率体系
• 3.1.2 参照货币可以发生变化
• 3.1.3 流动性假设
• 3.1.4 外生变量界定
• 3.1.5 利率平价的中长期有效性
• 3.1.6 国际货币市场并非完全竞争
• 3.2 核心理论模型构筑
• 3.2.1 收益
• 3.3.2 交易成本
• 3.2.3 安全性约束条件
• 3.3 模型的求解
• 第4章 中国外汇储备最优币种结构的测算
• 4.1 数据来源和方法陈述
• 4.1.1 数据来源
• 4.1.2 方法陈诉
• 4.2 模型参数的计量检验与测算
• 4.2.1 美元外汇储备份额与汇率走势的测算
• 4.2.2 主要国际币种收益波动的测算
• 4.3 中国最优外汇储备的测算结果
• 4.4 测算结果的深入分析
• 第5章 中国外汇储备币种结构管理的政策建议
• 5.1 我国外汇储备币种结构的现状
• 5.2 提升收益性在外汇储备管理中的地位
• 5.3 收益内生性与外汇政策紧密结合
• 5.4 构建币种结构的科学管理机制
• 第6章 结论及展望
• 6.1 主要结论与创新
• 6.1.1 研究思路回顾及主要结论
• 6.1.2 实现的主要创新
• 6.2 本文的不足和缺陷
• 6.3 对外汇储备币种结构研究的展望
• 参考文献
• 致谢
• 附录 A 原始数据
• 个人简历 在读期间发表的学术论文与研究果