A股上市银行估值及投资策略优化研究

论文摘要

截至2010年6月底,A股市场共有14家上市银行,流通市值近3万亿,占A股总流通市值超过20%。2010年,整个证券市场风起云涌,但银行股一直萎靡不振,究竟如何评估A股上市银行价值?现在的投资A股上市银行时机是否合适?2010年7月农业银行在A股成功IPO,四大国有银行将全部完成在金融市场的华丽转身,农行的上市价格也随之成为争论焦点。随着国内金融业的逐步放开,外资银行开始通过参股、收购、直接开设网点等方式进入国内市场,银行间的金融资产交易日益频繁。近两年招商银行收购永隆银行、平安证券收购深发展都曾经引起业界热议。上市银行的股权价值如何科学评估?传统的企业价值评估模型成熟于三四十年以前,随着时间推移,传统模型暴露出了较多的缺陷。在金融交易日益频繁的大背景下,重新分析上市银行运营机制,总结上市银行盈利模式与风险模式,通过对历史数据的追溯,重新建立适合于中国上市银行的估值模型,已成为当务之急。本文主要采用比较分析和理论与实证相结合的研究方法。全文共分为五个部分,第一章讨论了选题的背景及意义,梳理了国内外相关的理论研究,并介绍了本文研究方法与角度。第二章对国内外对银行业的主流估值理论及实践进行了论述,并对其优缺点进行了分析。第三章引入了EVA评价模型,讨论了EVA模型在银行业估值的可行性,建立基于银行业的EVA价值评估模型并对A股14家上市银行近10年的数据进行了实证。第四章针对传统EVA理论的缺点不足,引入托宾Q理念,创新性地构建了“Q-EVA”估值模型,并对A股上市银行进行了实证分析,通过实证检验,得出模型实际操作的可行性。论文最后对该模型的不足、待改进之处及在整个A股市场的应用前景进行了展望。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究的背景及意义
• 1.2 国内外研究综述
• 1.2.1 国外研究综述
• 1.2.2 国内研究综述
• 1.2.3 国内外研究述评
• 1.3 本文研究的基本思路和主要内容
• 第二章 上市银行估值理论与方法述评
• 2.1 从资产角度的价值评估理论
• 2.2 PR（收益与风险）价值评估理论
• 2.3 相对价值评估法
• 2.4 期权估价法
• 2.5 传统评价模型的不足
• 第三章 基于EVA 的银行价值评估及实证
• 3.1 EVA 评估模型的引入
• 3.2 EVA 计算方法
• 3.3 银行业EVA 评估模型
• 3.4 基于EVA 预测模型的上市银行价值评估
• 3.5 EVA 估值模型缺陷
• 第四章 基于Q-EVA 模型的上市银行估值投资策略
• 4.1 “托宾Q”评估模型的引入
• 4.1.1 “托宾Q”模型引入
• 4.1.2 沪深A 股市场“托宾Q”值的计算
• 4.1.3 关于“Q 理论”的一些重要观点
• 4.1.4 “Q 理论”与“有效市场假设”
• 4.2 基于Q 模型的投资策略实证
• 4.3 基于Q 模型的银行股投资时机
• 4.4 基于“Q－EVA”模型的银行股投资策略
• 4.4.1 “Q-EVA”投资模型建立
• 4.4.2 基于Q-EVA 模型的上市银行投资策略
• 第五章 结论与建议
• 参考文献
• 致谢