关于我国住房抵押贷款证券化中提前偿付行为的研究

论文摘要

2007年席卷全球的次级房贷危机让人们开始重新关注住房抵押贷款证券化这一金融工具,它是当今世界发展最快与最重要的金融产品之一。它的出现增加了资产的流动性,拓展了投资渠道,促进了房地产市场与证券市场的发展;但另一方面,为风险的传播、放大提供了契机。虽然我国住房抵押贷款证券化的历程很短,但在此背景下我们很有必要对之进行深入的研究,以避免危机的再次发生。本文先介绍了住房抵押贷款证券化的概念及起源,阐述了住房抵押贷款证券化的基本原理及运作机制,并从证券发行人的角度,用运筹学的方法为住房抵押贷款证券化建立定量模型,为投资银行确定最大化收益、避免次级住房抵押贷款风险具有重要意义,然后回顾了我国住房抵押贷款证券化的发展历程及面临的主要风险,包括提前偿付风险、违约风险、利率风险、法律风险等。其次,定义了偿付因子,通过偿付因子分析了我国证券化面临的提前偿付风险;阐述了提前偿付行为对证券发起人、发行人、投资者及我国房地产市场、证券市场都存在很大的威胁,并在此背景下提出影响我国住房抵押贷款证券化中提前偿付行为的因素,包括贷款利率、房地产市场价格、人均可支配收入、经济周期及消费观念等。最后,详述了度量提前偿付行为的衡量指标,介绍了国外的提前偿付行为预测模型及相关的研究,然而经过分析,该类模型不适用于我国的特殊国情;于是,提出基于比例危险率模型思想的多因素回归模型,对影响我国住房抵押贷款证券化中提前偿付行为的因素进行实证研究,指出人均可支配收入、抵押贷款利率、房价是显著影响提前偿付行为的,并通过分析得出该多因素回归模型是可以用来预测我国住房抵押贷款中提前偿付行为的。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景
• 1.2 研究意义
• 1.2.1 理论意义
• 1.2.2 实践意义
• 1.3 国内外研究综述
• 1.3.1 国外研究综述
• 1.3.2 国内研究综述
• 1.4 研究思路
• 1.5 本文结构及创新点
• 1.5.1 本文结构
• 1.5.2 创新点
• 第2章 住房抵押贷款证券化运行原理
• 2.1 住房抵押贷款证券化理论基础
• 2.1.1 MBS 的概念及起源
• 2.1.2 MBS 的原理
• 2.2 住房抵押贷款证券化的运作机制
• 2.2.1 MBS 的过程
• 2.2.2 MBS 利益链
• 2.3 住房抵押贷款证券化定量模型探索
• 2.3.1 建立定量化模型的背景
• 2.3.2 模型建立
• 2.3.3 模型的应用
• 2.4 我国住房抵押贷款证券化的发展及风险分析
• 2.4.1 MBS 在我国的发展
• 2.4.2 我国MBS 的风险分析
• 2.5 本章小结
• 第3章 我国 MBS 中提前偿付行为分析
• 3.1 引言
• 3.2 偿付因子
• 3.3 提前偿付行为的风险分析
• 3.3.1 对MBS 现金流的影响
• 3.3.2 对证券发行人及第三方机构的影响
• 3.3.3 对MBS 投资者的影响
• 3.3.4 对证券市场的影响
• 3.3.5 对房地产市场的影响
• 3.4 影响我国提前偿付行为的因素分析
• 3.4.1 住房抵押贷款利率
• 3.4.2 房地产市场价格
• 3.4.3 居民收入水平
• 3.4.4 经济周期
• 3.4.5 消费观念
• 3.4.6 其他因素
• 3.5 本章小结
• 第4章 MBS 中提前偿付行为的度量及预测模型
• 4.1 提前偿付行为的度量
• 4.1.1 FHA 经验法
• 4.1.2 12 年生命周期法
• 4.1.3 单月清偿率
• 4.1.4 条件提前偿付率
• 4.1.5 公共证券协会基准
• 4.2 MBS 中提前偿付行为的计量模型研究
• 4.2.1 MBS 中提前偿付行为的计量模型
• 4.2.2 计量模型的评价
• 4.3 本章小结
• 第5章 我国 MBS 中提前偿付行为的实证研究
• 5.1 引言
• 5.2 模型的选取
• 5.2.1 回归模型介绍
• 5.2.2 多因素回归模型
• 5.3 变量选取与数据统计
• 5.3.1 变量选取
• 5.3.2 变量数据统计
• 5.4 实证研究
• 5.4.1 实证分析
• 5.4.2 结果定性分析
• 5.5 本章小结
• 第6章 本文结论与不足
• 6.1 本文结论
• 6.2 本文不足
• 参考文献