论文摘要
上市公司并购活动中,并购支付是实现交易的关键环节,关系到并购双方的利益。由于股权分置等原因,我国上市公司并购支付方式单一,大部分是现金支付,不能适应并购业务快速发展的需要。股权分置改革后,我国资本市场由二级市场、法人股转让市场割据的状态,全面进化到了与西方资本市场基本接轨的状态中,资本市场恢复了定价功能和资源配置功能。这将有效促进金融创新,西方上市公司并购中使用的一些并购支付方式,例如股票支付,杠杆支付,综合支付将逐渐引入我国资本市场。文章总结我国上市公司并购支付方式的现状和成因,分析股权分置改革后并购支付方式多元化,市场化,支付方式选择合理化,专业化的发展趋势。在此基础上,讨论了多元化的并购支付方式,包括股票支付,杠杆支付,综合支付方式。股票支付方式着重研究换股比例的确定,比较各种确定换股比例方法的优劣,特别是EPS不被稀释法和L-G模型的应用。结合我国实际,讨论杠杆支付方式和综合支付方式在我国上市公司并购中的应用情况,存在问题及解决方法。股权分置改革后,并购支付方式多元化,非流通股东和流通股股东利益一致,合理选择并购支付方式将成为上市公司面临的重要问题。文章比较不同并购支付方式的收益、风险,构建股权分置改革后上市公司合理选择并购支付方式的分析框架,讨论基于AHP的并购支付方式选择,对决策者提供参考。最后,文章对我国上市公司并购支付方式提出建议。股权分置改革后进一步完善资本市场,为上市公司并购提供一个良好的外部环境。上市公司可以充分利用股改后相对完善的资本市场,探索多种并购支付方式完成并购。利用租赁,信托,设立并购基金等丰富现金支付的融资方式。
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摘要ABSTRACT第1章 绪论1.1 论文研究的背景和意义1.1.1 论文研究的背景1.1.2 论文的写作目的和意义1.2 国内外研究现状1.2.1 国外研究现状1.2.2 国内研究现状1.2.3 对国内外研究的评述1.3 论文的总体思路和结构安排1.4 论文的研究方法1.5 论文创新之处第2章 相关基本理论2.1 并购与并购支付方式2.2 信息不对称理论2.3 风险分担假说2.4 控制权理论2.5 本章小结第3章 我国上市公司并购支付方式现状分析3.1 我国上市公司并购支付方式存在问题3.1.1 支付方式单一3.1.2 融资方式落后3.1.3 市场化程度低3.2 我国上市公司并购支付问题的成因3.2.1 股权分置3.2.2 法律法规不完善3.2.3 中介机构不健全3.3 我国并购支付方式的发展趋势3.4 本章小结第4章 并购支付方式多元化分析4.1 支付方式多元化的必要性4.1.1 发挥各种并购支付方式的优点4.1.2 有利于高科技上市公司的发展4.1.3 改善股权结构4.2 股票支付方式4.2.1 股票支付类型4.2.2 股票支付风险4.2.3 换股比例的确定方法4.2.4 股票支付方式在我国的运用4.3 杠杆支付方式4.3.1 杠杆支付方式类型4.3.2 杠杆支付风险4.3.3 杠杆支付方式在我国的运用4.4 综合支付方式4.4.1 综合支付方式类型4.4.2 综合支付优势4.4.3 综合支付方式在我国的运用4.5 案例分析4.5.1 案例背景介绍4.5.2 换股比例确定4.5.3 结果分析与评价4.6 本章小结第5章 股权分置改革后上市公司并购支付方式的选择5.1 股权分置改革对并购支付方式选择的影响5.1.1 支付方式选择合理化5.1.2 并购支付过程专业化5.2 并购支付方式选择的其他影响因素5.2.1 并购双方股价5.2.2 并购双方财务状况5.2.3 并购类型5.2.4 税收政策5.3 并购支付方式选择的分析框架5.3.1 并购估值5.3.2 不同并购支付方式的比较分析5.3.3 基于AHP的并购支付方式选择5.3.4 并购支付风险的规避措施5.4 中介机构在并购支付方式选择中的作用5.4.1 准确估值5.4.2 整体策划5.4.3 支付方式创新5.5 本章小结第6章 上市公司并购支付方式建议6.1 完善资本市场6.1.1 逐步建设完整协调的市场体系6.1.2 完善相关法规6.1.3 健全中介机构6.2 运用多种并购支付方式6.2.1 发展换股并购6.2.2 定向增发股票6.2.3 定向增发可转债6.3 丰富现金支付的融资方式6.3.1 允许多种资金进入并购融资领域6.3.2 租赁类融资6.3.3 信托融资6.3.4 公司并购基金6.4 本章小结结论参考文献攻读硕士学位期间发表的论文和取得的科研成果致谢
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