基于企业价值的营运资本管理研究 ——来自我国房地产上市公司的经验数据

论文摘要

企业生存和发展的目标是为了创造企业价值,良好的营运资本管理是企业创造价值的重要保证。从某种程度上说,企业竞争力的高低,盈利能力的高低,直接取决于其对营运资本的管理和运用能力。目前,我国许多企业没有明确的营运资本政策,仅对传统的营运资本的单个项目,如现金、应收账款、存货等较为关注,而对整体的流动资产的投资、融资没有优化控制的标准,且营运资本政策的制定没有考虑到企业价值,更多是依据经验行事,导致无法获得理想的财务状况。所以,如何科学地进行营运资本日常管理,制定营运资本管理政策以促进我国企业健康稳定地发展,从而提高企业的价值,是一个亟待解决的问题。首先,本文对国内外的营运资本管理的相关文献进行了回顾,并对营运资本管理和企业价值相关理论进行了阐述。其次,收集了我国2005至2009年连续五年上市的房地产公司营运资本管理的财务数据,进行了描述性统计,发现我国房地产行业营运资本投资政策逐渐由紧缩型过度到宽松型,营运资本融资政策较为激进。再次,通过建立固定效应模型,对营运资本管理与企业价值的关系进行了实证分析,实证的结果是:房地产行业的应收账款周转期、存货周转期、流动资产占总收入比例、易变现率和企业价值呈显著负相关关系,房地产行业的应付账款周转期与企业价值成负相关关系,但不显著;同时得出我国房地产上市公司营运资本管理存在流动资产占总收入水平较高、易变现率较低、营运资本总体管理水平上升等结论。最后,提出了房地产上市公司营运资本管理的原则以及提高营运资本管理效率的对策,如采取将企业的营运资本管理纳入企业价值链管理、优化营运资本结构、制定营运资本管理业绩评价指标等措施。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 第一节 研究背景
• 第二节 研究目的和意义
• 一、本文的研究目的
• 二、本文研究的意义
• 第三节 研究方法
• 第四节 本文的研究方案、技术路线及研究内容
• 一、研究方案
• 二、技术路线
• 三、研究内容
• 第二章 国内外研究动态及评述
• 第一节 国外研究现状
• 一、营运资本管理内容的研究
• 二、营运资本管理与企业价值的关系的研究
• 第二节 国内研究现状
• 一、营运资本管理内容的研究
• 二、营运资本管理与企业价值的关系的研究
• 第三节 对国内外研究的简单评述
• 第三章 营运资本管理与企业价值相关理论
• 第一节 营运资本管理的相关理论
• 一、投资理论
• 二、资本结构理论
• 第二节 企业价值的相关理论
• 一、企业价值的内涵
• 二、企业价值的评估方法
• 三、企业价值评估的指标
• 第三节 营运资本管理策略研究
• 一、营运资本管理的目标
• 二、营运资本管理策略
• 第四章 我国房地产上市公司营运资本管理与企业价值关系的实证研究
• 第一节 数据的收集与处理
• 一、样本的选取与数据的来源
• 二、变量的选取及定义
• 第二节 研究假设与模型设定
• 一、研究假设
• 二、模型的设定
• 三、描述性统计分析
• 四、相关性分析
• 五、多元回归结果分析
• 第三节 房地产上市公司营运资本管理与企业价值关系研究结论
• 一、流动资产占总收入的比例较高
• 二、易变现率较低
• 三、营运资本管理效率总体上提升
• 四、营运资本管理对企业价值的影响举足轻重
• 第五章 以企业价值最大化为目标的房地产上市公司营运资本管理的对策研究
• 第一节 房地产上市公司营运资本管理的原则
• 第二节 以企业价值最大化为目标的房地产上市公司营运资本管理的对策
• 一、管理层应对营运资本管理足够重视
• 二、加快营运资本的周转，提高营运资本运行效率
• 三、优化营运资本结构
• 四、通过对企业价值链管理来提高营运资本日常管理效率
• 五、强化零营运资本意识
• 六、营运资本管理应与风险管理相结合
• 七、制定科学的营运资本管理业绩评价指标
• 第六章 研究结论与展望
• 第一节 研究结论
• 第二节 研究的创新点
• 第三节 研究的局限性
• 一、样本的选取
• 二、相关变量的选择
• 第四节 进一步的研究方向
• 一、如何确定营运资本管理的各指标的最佳数额
• 二、营运资本管理与企业财务战略的关系研究
• 参考文献
• 致谢
• 作者本人在学期间的研究成果