基于蒙特卡罗模拟的VaR在股指期货保证金设计中的应用

论文摘要

中国在即将推出股指期货之即,有必要建立符合中国特点的,基于股指期货价格波动的,保证金水平设置的动态模型。通过模型预测的保证金水平灵敏性强,可根据不同风险程度制定合理的保证金水平。股指期货保证金所涵盖的风险应指正常交易状况下所持期货头寸的损益,所以保证金不应被设计成为涵盖极端市场波动的机制。而这一点恰好符合VaR值在估算正常情况下最大可能损失金额的特性。在VaR的计算方法中蒙特卡罗模拟法有更强的适用性,故本文将采用基于蒙特卡罗模拟的VaR设计股指期货的基准保证金。本文首先介绍了股指期货的产生与发展,分析其独特性,并明确了其风险性不同于一般的期货产品。接下来,介绍了控制股指期货风险的一项重要制度——保证金制度,阐述了基准保证金水平确立的理论依据,并对国际上通用的确立方法进行了比较,认为必须根据我国的实际情况加快股指期货保证金设定模型的研究,设置合适的保证金水平。随后,系统论述了VaR模型的计算原理与方法,并通过实证分析测量恒生指数保证金水平,检验证明了蒙特卡罗模拟法计算VaR的适用性,以及拟合股指期货市场价格波动时优于EWMA法,为中国股指期货保证金设定提供借鉴思路与方法。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 选题依据
• 1.3 国内外研究动态
• 1.3.1 国外期货保证金水平研究成果综述
• 1.3.2 国内期货保证金水平研究成果综述
• 1.3.3 国内外研究启示
• 1.4 选题意义
• 1.4.1 理论意义
• 1.4.2 现实意义
• 1.5 本文研究创新点
• 第二章 股指期货
• 2.1 股指期货与股指期货的功能
• 2.1.1 股指期货
• 2.1.2 股指期货的功能
• 2.2 股指期货的风险
• 2.3 香港股指期货与恒生指数期货
• 2.4 在中国开展股指期货的意义
• 第三章 股指期货保证金制度
• 3.1 保证金及保证金制度
• 3.1.1 保证金制度
• 3.1.2 保证金分类
• 3.2 基准保证金水平设定的理论依据与影响因素
• 3.2.1 基准保证金水平设定的理论依据
• 3.2.2 保证金水平设定的影响因素
• 3.3 股指期货保证金水平设置方法的国际比较
• 第四章 在险价值VAR及测量方法
• 4.1 VaR的概念
• 4.2 VaR的基本原理及计算方法
• 4.2.1 VaR计算的基本思想
• 4.2.2 VaR计算的基本模式
• 4.2.3 VaR计算的主要方法
• 4.3 VaR模型的回溯检验（BACK TESTING）
• 第五章 基于蒙特卡罗模拟的VAR在恒生指数期货保证金设计中的实证研究
• 5.1 样本和数据的选取
• 5.1.1 置信度和持有期
• 5.1.2 样本区间
• 5.2 样本检验
• 5.2.1 正态性检验
• 5.2.2 波动集聚性的检验
• 5.3 计算VaR
• 5.3.1 利用EWMA方法计算恒生指数的VaR
• 5.3.2 利用蒙特卡罗模拟法计算恒生指数的VaR
• 5.4 VaR模型的回溯检验（BACK TESTING）
• 第六章 结论
• 附录
• 参考文献
• 致谢