论文摘要
鉴于我国高速公路建设的发展现状及其对经济发挥的巨大作用,对其投资更应该慎重。传统的高速公路投资项目评价方法并没有考虑到项目未来现金流的不确定性和项目执行过程中的灵活性。相比较而言,实物期权评价方法较好地考虑项目的不确定性价值,有效克服传统项目决策方法的缺陷,决策者可以根据项目环境情况的变化选择继续、延期或者取消项目的实施。基于实物期权的高速公路投资评价模型发掘了高速公路投资中由不确定性和动态变化所带来的不同选择权的价值,为这些投资机会价值的评估提供了一种可行的数量分析工具,从而更贴近实际地评估项目的价值。本文考虑到高速公路投资决策的阶段性特征,将实物期权理论引入高速公路项目,运用二叉树模型确定了项目的扩张期权价值,主要研究工作有：对传统项目评价方法及其在评价项目时存在的不足进行了分析；通过对我国高速公路发展概况和高速公路投资项目的期权特征的分析,选用最适合的波动率这一重要参数,建立高速公路投资评价的实物期权二叉树模型；在以上基础理论基础上,引用高速公路真实案例,利用实物期权二叉树模型对项目进行了价值评估；最后,采用敏感性分析对影响期权价值的各大参数进行了分析。论文的研究说明了基于实物期权理论的投资评价方法比传统的投资评价方法在高速公路项目投资评价上具有明显的优越性；选取了更加适合项目特点的期权定价模型和波动率这一重要参数,为得出精确的期权价值做铺垫；在敏感性分析的基础上,对影响期权价值最敏感的因素进行分析；证明在一定条件,可以通过考虑项目的期权价值来提高投资决策的准确性,给投资者提供准确且具有战略性的投资评估方法。