融资因素对我国高新技术上市公司R&D投资影响的实证分析

论文摘要

金融市场被认为是经济活动的中心,同时众多的研究表明金融发展与经济增长之间存在着强相关关系。而经济增长理论认为知识和技术是推动经济增长的核心要素之一。技术进步来自创新的探索过程,R&D活动作为推动技术创新、技术进步的源泉,对经济增长起着至关重要的作用。R&D融资因而被视为金融发展影响经济增长的潜在途径之一,即金融发展通过作用于R&D融资而间接影响经济增长。因此,对于融资因素对于R&D投资的影响问题,众多学者进行了大量的研究,并取得了一定的研究成果。纵观现有对于融资因素和R&D投资关系的研究文献,学者们研究的对象基本以发达国家为主。发达国家的金融市场经过长期的发展已较为成熟,而我国金融市场距离有效的金融市场还有较大差距,中国上市公司的决策行为还带有很严重的政策导向,那么在中国金融市场下,融资因素和R&D投资的关系可能会因此存在特别之处。本文以2005年之前在上海、深圳证券交易所发行上市的A股高新技术企业为样本,选取了企业投资、融资因素、企业特性三类研究变量,采用统计分析、计量分析及比较分析等研究方法,就我国高科技企业上市公司的R&D融资约束状况、各融资因素对于上市高新技术企业R&D投资的影响作用等问题进行了研究。文章将上述内容划分为五部分,各部分主要内容如下：第一部分为绪论,提出了本文选题的背景及现实意义,介绍了理论和实证的研究对象及研究方法,总结研究的主要创新点及不足；第二部分为相关研究的回顾与总结,包含相关理论及实证研究；第三部分选取了研究变量和研究对象并对样本进行了统计学的分析与比较；第四部分在理论模型基础上建立实证研究模型,进行动态面板回归和回归结果的经济学解释；第五部分总结研究结论并提出相关的政策建议。本文将在借鉴国外学者的研究成果的基础上,对融资因素和R&D投资关系方面的研究进行了进一步探索,在以下两个方面有所创新：一是借鉴国外学者关于使用不完全竞争下动态最优化方法固定资产投资的因素决定模型,建立关于R&D投资的因素决定模型,并以此建立包括融资因素在内的R&D投资的因素决定模型。二是在国内对于现金流对于R&D研究的基础上,引入外部股权融资因素作为影响因子,从而全面分析融资因素对高新技术上市企业R&D投资的影响。本文对于各类融资因素对高新技术上市公司R&D投资影响的研究,揭示了在我国资本市场环境下,融资因素与高新技术上市公司R&D投资的关系,以及各融资因素对于R&D的影响状况的差异。这为优化企业融资环境,改善企业融资渠道提供了经验支持。研究结果显示,我国高新技术上市公司存在着一定的融资约束问题,中小型高新技术上市公司受到更为显著的融资约束。内部现金流及债务融资对于我国高新技术上市公司R&D投资起着正向的影响。与这两类融资方式相比,外部股权融资的影响较小且不显著。同时,相对于中小型高新技术企业,融资因素对于大型高新技术企业的R&D投资影响更为显著。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 第一部分 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 研究对象及研究方法
• 1.3 本文结构安排及主要创新点和不足
• 第二部分 相关研究述评
• 2.1 投资相关理论
• 2.2 融资相关理论
• 2.3 高新技术企业R&D活动相关理论
• 2.4 国内外研究综述
• 第三部分 实证研究变量的选取与样本的统计学分析
• 3.1 实证研究变量与样本的选取
• 3.2 样本的统计分析
• 第四部分 实证研究模型建立及结果分析
• 4.1 实证模型的建立
• 4.2 模型实证结果及分析
• 第五部分 结论及建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 基于研究结论对于R&D融资问题的建议
• 5.3 研究的局限性及后续研究的展望
• 附录
• 参考文献
• 致谢
• 学位论文评阅及答辩情况表