基于小波分析和Copula模型的股市与汇市间波动溢出研究

论文摘要

金融市场间的波动溢出效应长期以来都是学术界和金融监管部门关注的热点。近20年世界各地范围内爆发了一系列以股票市场与外汇市场相继崩溃为特征的金融危机，两个市场之间的波动溢出效应由此而备受关注。人民币汇率体制改革与中国企业股权分置改革的深化，促进了金融市场的全球化与自由化，股票市场与外汇市场之间的信息流动和风险传递进一步加强，它们之间的波动溢出特征也愈发显著。本文将小波多分辨分析与时变Copula模型相结合，并引入Granger因果关系检验方法，从时域和频域两个角度同时进行波动溢出分析，考察股票市场与外汇市场间在不同交易周期上表现出的波动溢出及其时变特性和尾部特征。本文首先回顾波动溢出的研究方法和模型及其发展；然后详细讨论波动溢出的内涵，对股票市场与外汇市场间波动溢出的形成机理和传导机制进行探讨；之后阐述两个市场间波动溢出效应的研究方案，包括波动度量的设计、小波分析的基本原理、Granger因果关系的检验以及Copula模型的构造和估计；最后对股票市场与外汇市场之间的波动溢出效应进行具体的实证分析。研究结果表明，短期上，两者主要表现为股票市场向外汇市场的单向波动溢出，随着交易周期的加长，股票市场与外汇市场间存在双向波动溢出，且溢出强度逐渐增大。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 基于 GARCH 类模型的股市与汇市间波动溢出研究综述
• 1.2.2 基于小波分析的金融市场波动溢出研究综述
• 1.2.3 基于 Copula 模型的金融市场波动溢出研究综述
• 1.3 研究思路与内容
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究内容
• 第2章 股市与汇市间波动溢出的理论分析
• 2.1 波动溢出的内涵
• 2.1.1 波动的含义
• 2.1.2 波动的一般特征
• 2.1.3 波动溢出的界定
• 2.2 股市与汇市间波动溢出的形成机理
• 2.2.1 市场信息外溢
• 2.2.2 金融自由化与金融管制放松
• 2.2.3 投资者非理性交易行为
• 2.3 股市与汇市间波动溢出的传导机制
• 2.3.1 以利率为中介要素的传导机制
• 2.3.2 以贸易余额为中介要素的传导机制
• 2.3.3 以货币供应量为中介要素的传导机制
• 2.3.4 以心理预期为中介要素的传导机制
• 第3章 股市与汇市间波动溢出研究方法设计
• 3.1 股市与汇市波动度量模型的选取
• 3.2 股市与汇市波动的小波多分辨分析模型的确定
• 3.2.1 小波分析理论
• 3.2.2 股市与汇市波动的小波多分辨分析母函数的选取
• 3.2.3 股市与汇市波动的小波多分辨分析分解尺度的选取
• 3.3 股市与汇市间波动溢出方向的 Granger 因果关系检验原理
• 3.4 股市与汇市间波动溢出的 Copula 模型选取
• 3.4.1 基于 Copula 函数的相关性测度
• 3.4.2 时变相关二元 Copula 模型的构造
• 3.4.3 时变相关二元 Copula 模型的估计
• 第4章 股市与汇市间波动溢出方向的实证研究
• 4.1 股市与汇市波动的度量
• 4.1.1 变量选取与数据来源
• 4.1.2 数据的基本统计分析
• 4.1.3 波动度量的结果及分析
• 4.2 股市与汇市波动的小波多分辨分析结果
• 4.3 股市与汇市间波动溢出方向的 Granger 因果关系检验结果
• 第5章 股市与汇市间波动溢出强度的实证研究
• 5.1 基于 Copula 模型的股市与汇市间波动溢出强度分析
• 5.1.1 边缘分布模型的估计结果与检验
• 5.1.2 基于时变二元正态 Copula 模型的估计结果
• 5.1.3 基于时变二元 Gumbel Copula 和 Clayton Copula 模型的估计结果
• 5.2 股市与汇市间波动溢出效应的结果分析
• 5.3 政策建议
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录 A 攻读学位期间公开发表的论文