论文题目: 社保基金筹资模式选择与投资运营管理
论文类型: 博士论文
论文专业: 管理科学与工程
作者: 黄熙
导师: 王春峰
关键词: 养老保险基金,世代交叠模型,筹资模式,投资组合,投资风险,监管
文献来源: 天津大学
发表年度: 2005
论文摘要: 随着我国社保改革的不断深入,社保基金面临的如人口老龄化危机、缺乏保值增值手段等问题日益凸现。因此,年轻的社保基金如何选择合理的筹资方式,有效的投资手段与健全的监管模式是重大的经济理论问题和管理实践问题。长期以来,国内外理论界对现收现付制和基金制孰优孰劣一直争论不休。并且多数研究都是基于完全资本市场的假设。本文建立两期世代交叠模型,基于不完全资本市场条件,引入流动性约束、财富与投资因素,对比了无养老金、现收现付制、完全基金制与部分基金制对养老基金资本积累与再分配功能的影响,并对我国社保基金进行实证研究,发现中国的资本市场投资回报率略大于生物回报率,基本上具备了实施完全基金制的条件。但是,根据中国是发展中国家与贫富差距大等特点,养老金制度应体现效率优先、兼顾公平的原则。因此,具有现收现付制性质的部分基金制是我国社保基金筹资模式的最优选择。因为中国资本市场处于极不完全的状态,问题的中心就转移到如何持续保持高投资回报率并降低投资风险上来。本文运用CAPM模型,以93-03年间的历史数据对我国社保基金的投资组合进行实证研究,发现我国过高比例的资金投资于国债和银行存款,是导致社保基金投资收益率极低的重要原因。因此,应合理的在股票、债券和银行存款间配置资金。同时,采用02-04的历史数据,建立VaR模型对社保基金的日损益情况进行研究。结果表明:与各国养老金的实际收益情况相比,我国社保基金的投资风险还是比较大的。造成这种结果的一个主要原因是,我国的不完全资本市场中可供选择的风险对冲和套期保值的金融工具比较匮乏,而且证券市场的整体系统风险较高。基于不完全资本市场与社保基金投资安全性的考虑,社保基金的投资监管就显得十分重要。针对社保基金投资监管中存在的委托代理问题,建立委托代理模型,分析社保基金管理机构与基金经理人间的委托代理关系,得到对称信息条件下的最优合同条件并建立非对称信息下的最优激励机制。同时,分析完全理性下社保基金投资监管中各利益主体的博弈行为,建立社保基金管理机构和基金经理人之间的混合策略纳什均衡模型。在有限理性条件下,分别建立了基金经理人之间、社保基金管理机构与基金经理人之间的进化博弈模型,研究不同情况下的进化稳定策略,得到每个模型的复制动态方程与博弈群体的复制动态相位图。
论文目录:
摘要
Abstract
第一章 导论
1.1 立题的背景与问题的提出
1.1.1 立题的背景
1.1.2 立题的意义
1.1.3 问题的提出
1.2 国内外相关研究综述
1.2.1 基本范畴的界定
1.2.2 资本市场理论与社保基金的投资
1.2.3 生命周期假说与世代交叠模型
1.2.4 委托-代理理论与进化博弈论
1.3 主要研究内容、研究结构与创新点
1.3.1 主要研究内容和结构安排
1.3.2 主要创新点与不足之处
第二章 社保基金概述
2.1 社保基金的基本概念
2.1.1 社保基金的组成
2.1.2 社保基金的性质
2.1.3 社保基金的特征
2.1.4 社保基金的功能
2.2 社保基金的运行
2.2.1 社保基金的筹集
2.2.2 社保基金的投资
2.2.3 社保基金的支付
2.2.4 社保基金的监管
2.3 社保基金筹集模式的经济内涵分析
2.3.1 现收现付制
2.3.2 完全基金制
2.3.3 部分基金制
2.4 我国社保基金管理的改革与实践
2.4.1 我国社保基金管理现状概述
2.4.2 我国社保基金管理面临的主要问题
2.4.3 我国社保基金管理的主要对策
2.4.4 我国社保基金管理的发展趋势
本章小结
第三章 不完全资本市场下我国社保基金最优筹资模式的选择
3.1 社保基金与资本市场结合的研究
3.1.1 社保基金对资本市场的影响
3.1.2 资本市场对社保基金的影响
3.1.3 世代交叠模型—社保基金进入资本市场的理论工具
3.1.4 国内外学者运用世代交叠模型对社会保障问题的研究
3.2 现收现付制与基金制的经济效应对比分析
3.2.1 现收现付制与基金制应付人口老龄化的能力
3.2.2 现收现付制与基金制的储蓄效应
3.2.3 现收现付制与基金制对收入再分配的影响
3.2.4 现收现付制与基金制对经济增长的影响
3.3 不完全资本市场条件下社保基金最优筹资模式的选择
3.3.1 不完全资本市场的含义与成因分析
3.3.2 完全资本市场条件下的资本积累与再分配效应
3.3.3 不完全资本市场条件下的资本积累与再分配效应
3.3.4 不完全资本市场条件下财富与投资对筹资模式的影响
3.4 不完全资本市场条件下我国社保基金最优筹资模式的选择
3.4.1 国外社保基金与资本市场结合现状
3.4.2 我国资本市场现状
3.4.3 我国不完全资本市场的基本判断
3.4.4 不完全资本市场下我国社保基金最优筹资模式的选择
本章小结
第四章 我国社保基金投资管理与风险预测实证研究
4.1 我国社保基金的投资的特点与原则
4.1.1 我国社保基金的投资特点
4.1.2 我国社保基金的投资原则
4.2 我国社保基金的投资策略
4.2.1 影响我国社保基金投资的因素
4.2.2 我国社保基金投资工具的选择
4.2.3 社保基金的投资策略的种类
4.2.4 资本市场有效性与我国社保基金投资策略
4.3 基于 CAPM 模型的我国社保基金投资组合实证研究
4.3.1 CAPM 模型在投资组合中的应用
4.3.2 APT 模型在投资组合中的应用
4.3.3 CAPM 模型在我国社保基金投资组合中的实证研究
4.4 基于 VaR 模型的我国社保基金的投资组合风险预测
4.4.1 VaR 模型概述
4.4.2 社保基金的投资风险与投资比例限制
4.4.3 VaR 模型在我国社保基金投资组合中的实证研究
本章小结
第五章 社保基金投资监管研究
5.1 社会保障基金的投资监管概述
5.1.1 社会保障基金的投资监管必要性
5.1.2 社会保障基金的投资监管模式
5.1.3 社保基金投资监管的目标
5.2 社保基金投资监管中的委托代理关系
5.2.1 委托—代理概述
5.2.2 社保基金管理人、托管人的选择
5.2.3 社保基金投资监管的委托代理模型
5.3 社保基金投资监管的博弈分析
5.3.1 完全理性下社保基金投资监管的博弈分析
5.3.2 有限理性下社保基金投资监管的进化博弈分析
5.4 我国社保基金投资监管的对策
5.4.1 我国社保基金投资监管体制的构建
5.4.2 我国社保基金投资监管模式的选择
5.4.3 我国社保基金投资监管的措施
本章小结
第六章 总结与展望
6.1 全文总结
6.2 研究展望
参考文献
攻读博士期间发表论文和参加科研情况
致谢
发布时间: 2007-04-17