中国股票市场长期记忆性的实证研究

论文摘要

证券市场一直是各国经济学者研究的一个重要课题。而作为证券市场的核心——股票的价格变化规律更是吸引了一大批的学者进行研究。随着中国经济的快速发展,中国资本市场迅速扩大,必将成为世界最有影响力的市场之一。但是作为一个不成熟的新兴市场,中国政券市场也有自身的特点。而国外的理论往往都是依照本国或者发达国家的市场来进行研究的,因此结合中国市场进行研究是当务之急。作为股价随机结构理论相关的线性长期记忆理论目前都得到了大量的研究。运用这种理论发展出来的模型,分析中国证券市场,其结果无疑对于股市监管,股价的预测,指导投资者的投资具有极大的现实意义,同时对更深一步的研究打下良好的基础。本文详细介绍了Robinson 提出的一种新的对金融时间序列的分形差分参数进行检验的方法,并首先将其运用在对中国证券市场的长期记忆性进行的实证研究中。该检验方法对于具有非高斯分布扰动项的有限样本金融时间序列的检验非常有效。本文在研究中分别对沪、深股市指数及指数收益率进行了实证分析。获得了如下结果: (1) 中国股票市场股价指数有较为显著的长期记忆性,中国股票市场收益率虽然也存在一定的长期记忆性,但明显要比指数序列低很多(2)沪、深两地市场具有基本一致的分形特征(3) 在对I(0)过程的分析中,对扰动项假定为白噪声分布反而获得了较低的d值。

论文目录

• 中文摘要
• 英文摘要
• 1 绪论
• 1.1 论文研究的背景和问题的提出
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 目前国内研究的现状
• 1.3 论文研究内容和研究方法
• 1.4 论文的创新
• 1.5 论文结构
• 2 有效市场与分形市场理论
• 2.1 有效市场理论及其缺陷
• 2.1.1 有效市场理论发展概述
• 2.1.2 有效市场理论的检验
• 2.1.3 有效市场理论的缺陷
• 2.2 分形与随机分形理论
• 2.2.1 分形的定义
• 2.2.2 分形理论中的维数理论
• 2.2.3 随机分形
• 2.3 分形市场理论
• 2.3.1 分形市场理论的涵义
• 3 长期记忆理论
• 3.1 长期记忆的定义
• 3.2 ARFIMA 过程
• 3.3 长期记忆的检验
• 3.3.1 Levy 分布与 Levy 指数
• 3.3.2 经典的重标级差方法（R/S）
• 3.3.3 Lo 修正 R/S 统计量
• 3.3.4 KPSS 统计量
• 3.3.5 重标方差（V/S）分析
• 3.3.6 GPH 方法
• 3.4 长期记忆产生原因分析
• 4 中国股票市场的实证检验
• 4.1 样本选择与数据来源
• 4.2 检验选用的模型
• 4.3 长期记忆实证检验
• 4.3.1 对于扰动项ut 为白噪声的检验
• 4.3.2 对于扰动项ut 为AR 过程的检验
• 4.3.3 对于扰动项ut 是Bloomfield 分布过程的检验
• 4.4 结果分析
• 4.5 中国股票市场长期记忆特征的解释
• 4.5.1 交易者对信息的非线性反应
• 4.5.2 理性投资者未必能平抑市场过度波动
• 4.5.3 缺乏风险规避工具和信息披露的不完善
• 4.6 对策与建议
• 5 总结和展望
• 5.1 全文总结
• 5.2 展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录
• 独创性声明
• 学位论文版权使用授权书