基于KMV模型的上市中小企业信用风险研究

论文摘要

随着全球经济一体化的发展和金融自由化的深入,信用风险日益成为全球金融界面临的主要问题。2008年,一场席卷全球的金融危机更为全球经济敲响了信用风险的警钟。同时,中小企业由于自身资金少、规模小、技术落后等特点,融资困难,银行对中小企业的“惜贷”问题主要是源于不能对其信用风险做出准确的评估。如何将西方现代信用风险度量模型较好的应用于我国市场,成为我国当前对信用风险评估和管理以及促进中小企业发展的关键问题。KMV模型作为西方先进的信用风险度量模型,以期权定价理论为基础,依靠证券市场的公开数据,通过对数据的处理分析,对上市企业的信用风险进行识别和度量。相对于其他信用风险度量模型来说,对市场的有效性要求不高,适用于我国违约历史数据相对缺乏的基本情况。但是,KMV模型的有些假设条件并不适用于我国市场状况,因此必须根据我国的情况对KMV模型进行修正。本文从上市中小企业和银行两个角度考察信用风险的度量和管理。一方面,上市中小企业要提高自身的信用水平,另一方面银行需要对上市中小企业的信用状况进行准确的评估,才能进一步为上市中小企业的发展提供大量的贷款支持。文章首先分析了我国中小企业上市的基本条件和中小企业的信用风险现状,充分认识我国中小企业当前所面临的信用和发展问题;其次,介绍信用风险发展的历程,从传统和现代两部分介绍信用风险度量方法,并进一步描述信用风险管理的发展趋势;再次,详细论述KMV模型的理论内容,根据我国证券市场发展的客观情况对KMV模型进行修正,并对在深圳股市上市的20家中小企业进行实证研究,应用Mat lab编程软件对数据进行处理,结果表明,虽然我国中小企业上市时间不长,严重缺乏相关违约数据,不能直接计算出预期违约率,但修正后的KMV模型能够测算出上市中小企业违约距离,并根据违约距离判断出上市中小企业的信用状况,数据说明当前在深圳股市上市的中小企业具有良好的信用水平;最后,通过对实证过程和结果的分析,提出对于KMV模型在我国推广、促进中小企业发展以及提高我国银行业竞争力的相关建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究的背景及意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.3 研究思路
• 1.4 研究创新之处
• 1.5 研究内容和研究方法
• 第二章 上市中小企业信用风险现状
• 2.1 我国中小企业上市条件
• 2.2 我国上市中小企业信用风险现状
• 2.2.1 我国中小企业自身信用风险缺失
• 2.2.2 我国在中小企业信用支持体系方面存在的问题
• 2.3 本章小结
• 第三章 信用风险的度量方法
• 3.1 信用风险度量的发展历程
• 3.2 传统信用风险度量方法
• 3.2.1 专家方法
• 3.2.2 信用评级法
• 3.2.3 信用评分模型
• 3.2.4 CART 结构分析法
• 3.3 现代信用风险度量模型分析
• 3.3.1 Credit Metrics 模型
• 3.3.2 Credit Risk+模型
• 3.3.3 Credit Portfolio view 模型
• 3.4 信用风险管理的发展趋势
• 3.5 本章小结
• 第四章 KMV 模型的信用风险度量分析
• 4.1 KMV 模型的理论依据
• 4.1.1 期权定价理论
• 4.1.2 贷款与期权之间的联系
• 4.2 KMV 模型的假设条件
• 4.3 KMV 模型的内容
• 4.3.1 公司资产市场价值及其波动率的计算
• 4.3.2 违约距离的计算
• 4.3.3 违约概率的计算
• 4.4 KMV 模型的评价
• 4.5 本章小结
• 第五章 KMV 模型在上市中小企业信用风险评估中的实证分析
• 5.1 对KMV 模型的修正
• 5.2 数据的采集及已知参数的设定
• 5.3 实证过程
• 5.3.1 上市中小企业股权市场价值波动率的估计
• 5.3.2 上市中小企业的股权市场价值
• 5.3.3 违约点的确定
• 5.3.4 计算中小企业资产价值和资产波动率
• 5.3.5 计算违约距离
• 5.4 本章小结
• 第六章 建议及总结
• 6.1 相关建议
• 6.2 总结
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间的研究成果