论文摘要
传统的金融学研究依赖于理性人的基本假设,即人们受自我利益的驱动,并有能力在不确定的条件下做出理性判断和决策,许多金融学家认为研究人的心理、情绪是不科学的,并认为金融学不是一门实验科学。然而,随着金融市场的不断发展和演化,越来越多的无法解释用金融基本理论解释的悖论充斥市场。这些不解之谜迫使一些金融学家,开始反思金融学的根基—理性人的假设是否真的适应我们的市场。行为金融学就是在争议声中诞生的。它的产生和发展对传统的金融学理论产生了巨大的震动和影响,越来越多的金融学家开始关注行为金融学。目前国内学者进行的研究大多集中于传统金融学与行为金融学的比较分析、行为金融学的实证研究、市场的有效性和非有效性等方面。尚缺乏自主理论建立和强有力的数理分析工具应用等方面的突破性研究。系统研究行为金融理论、实证及应用,对于构建金融科学发展的新体系、构建均衡、稳定、和谐发展的中国证券市场和建立优良的公司治理环境具有重要的理论意义与现实紧迫性。本文从理论、实证、应用三个方面对行为金融学进行探讨和研究。研究内容与研究成果如下:第一章首先概括阐述了古典经济学的缺陷,介绍了行为金融学的兴起。第二章介绍了行为金融学中的几个前沿领域和研究方向第三章重点从理论上改进了经典的DHS行为模型,把态度变量引入模型,结合行为经济学中的反映不足理论,将行为人总是过度反应的条件修改为行为人具有反应不足和反应过度两个特点,使得价格随信息和信心的波动变得多样化,通过模型计算出了波动条件的临界值。得出了更贴近实际的理论模型,使之更适合金融市场变化特征,为进一步研究价格曲线的临界变化,提供了理论依据;第四章在实证方面,结合DHS的过度波动理论,建立了聚合指数模型,实证研究了中国股票市场上的羊群心理并得出“牛熊转换时刻羊群效应明显”的结论,为实际证券投资,提供了一条有效的判断方法;第五章基于中国证券市场的现状,把第三章的信心过度反应与反应不足理论和第四章羊群行为模型得出的结论应用到中国证券市场中。给出体现行为学特征的中国证券市场上的投资策略。