中国制造业上市公司财务危机预警模型研究

论文摘要

随着中国特色社会主义市场经济体制的不断完善和资本市场的快速发展,企业财务风险也就越来越成为制约经济发展、影响社会稳定的一个重要因素,如何预防与控制企业的财务风险也就成为当前必须加以解决的一个重要课题。因此企业财务危机的预警研究在国内外都受到高度关注。本文首先通过论述国内外相关学者对财务危机预警模型的研究成果,在此基础上说明了各种研究方法的优点与不足,并指出多元逻辑回归分析仍然是财务危机预警研究的主流分析方法。其次,本文通过介绍国内外相关学者对财务危机的定义,阐释了本文对财务危机概念的理解,说明了由于企业的资产流动性弱化,过度负债,盲目投资,内部控制弱化等内部因素,以及企业面临的政治与法律、经济环境等外部因素的共同影响导致了企业发生财务危机。系统描述了企业财务危机的表现形式,即盈利能力,营运能力、偿债能力、现金流量能力严重弱化,出现过度杠杆经营,非标准审计意见,代理成本超高等征兆。并说明了财务预警的概念与功能。再次,本文通过建立相关的研究假设与研究流程设计,运用统计方法构造了我国制造业上市公司财务危机预警模型。具体来说,本文选取制造行业这样一个国民经济的支柱性产业,以沪深两市2001年至2005年首次因财务原因被ST的上市公司及与其配对的正常公司作为开发样本,选取它们的17项财务指标与非财务指标,使用非参数检验,显著性检验,因子分析等一系列统计方法构建二元逻辑回归财务预警模型,并将2007年至2010年首次因财务原因被ST的上市公司及与其配对的正常公司作为检验样本,利用此模型进行跨期检验。为了进行深入地分析,本文构建了不考虑财务杠杆系数,综合杠杆系数,审计意见和代理成本的财务预警模型(模型一),与包含该四项指标的财务预警模型(模型二),并将其进行比较研究。实证研究结论显示两个模型均有良好的预测效果,财务杠杆系数,综合杠杆系数,审计意见和代理成本指标对预测准确率的提高作用比较明显。本文通过模型的跨期检验证实财务危机预警模型基本上具有跨期预测能力。然后,在实证研究的基础上,本文对于如何进行企业的财务危机管理提出了一些建议。即企业管理者应该树立正确的风险意识,及时更新财务预警指标的数据,健全财务预警体系,加强资金管理与完善公司治理结构。最后,本文从扩大研究样本,寻求更长的研究期间,进行行业细分的财务预警研究,增加预测变量四方面提出了对财务预警模型的研究展望。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 导论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.2.1 有利于丰富和发展财务管理理论
• 1.2.2 有利于提高上市公司财务管理水平
• 1.2.3 有利于提高监管部门的管理水平,保护投资者的利益
• 1.3 研究方法与研究内容
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 研究内容
• 1.4 本文的创新点
• 2 文献综述
• 2.1 国外关于财务危机预警的研究
• 2.1.1 单变量判别分析法
• 2.1.2 多元线性判别法
• 2.1.3 多元逻辑回归模型
• 2.1.4 多元概率比回归模型
• 2.1.5 神经网络预警模型
• 2.1.6 期权定价理论模型
• 2.1.7 专家系统方法应用
• 2.1.8 非财务指标的财务预警模型
• 2.1.9 模型比较研究
• 2.2 国内关于财务危机预警模型的研究
• 2.3 国内外研究的综合评价
• 2.4 相关启示
• 3 上市公司财务危机预警的理论研究
• 3.1 财务危机的概念界定
• 3.1.1 国外对财务危机的定义
• 3.1.2 国内对财务危机的定义
• 3.1.3 国内外对财务危机概念界定的比较分析
• 3.1.4 本文对财务危机的理解
• 3.2 财务危机的成因
• 3.2.1 企业内部环境分析
• 3.2.2 企业外部环境分析
• 3.3 企业财务危机的表现形式
• 3.3.1 盈利能力持续下降甚至长期亏损
• 3.3.2 营运能力下降
• 3.3.3 偿债能力缺失
• 3.3.4 现金极度短缺
• 3.3.5 过度的杠杆经营
• 3.3.6 审计意见
• 3.3.7 代理成本过大
• 3.4 财务预警的概念与功能
• 3.4.1 财务预警的概念
• 3.4.2 财务预警的功能
• 4 上市公司财务危机预警模型的研究设计
• 4.1 研究样本选取
• 4.1.1 研究样本来源
• 4.1.2 研究样本的确定标准
• 4.1.3 配对样本公司的设计
• 4.1.4 财务危机预警的时间选择
• 4.2 研究变量的选择
• 4.2.1 研究变量的选取原则
• 4.2.2 研究变量的确定
• 4.3 研究假设
• 4.4 研究流程
• 4.4.1 选择研究样本
• 4.4.2 选择研究变量
• 4.4.3 建立研究假设
• 4.4.4 研究变量的显著性检验
• 4.4.5 因子分析
• 4.4.6 二元逻辑逻辑回归分析
• 4.4.7 实证研究结论与建议
• 5 上市公司财务危机预警模型的实证研究
• 5.1 模型建立前的数据处理
• 5.1.1 正态分布检验
• 5.1.2 显著性检验
• 5.1.3 因子分析
• 5.1.4 比较模型建立前的数据处理
• 5.2 模型的建立
• 5.2.1 原始财务变量的财务危机预警模型
• 5.2.2 加入新增变量的财务危机预警模型
• 5.3 两个财务危机预警模型的检验与比较分析
• 5.3.1 两个模型的统计检验
• 5.3.2 两个财务危机预警模型的预测效果检验
• 5.3.3 两个财务危机预警模型的综合比较分析
• 6 研究结论与相关建议
• 6.1 研究结论
• 6.2 管理建议
• 6.2.1 树立正确的风险意识
• 6.2.2 及时更新财务预警模型的指标数据
• 6.2.3 健全财务危机预警体系
• 6.2.4 加强对资金管理活动的控制
• 6.2.5 完善公司治理,降低代理成本
• 6.3 研究局限
• 6.3.1 研究样本量的局限
• 6.3.2 研究时间的局限
• 6.3.3 研究行业的局限
• 6.3.4 预测变量的局限
• 6.4 研究建议
• 6.4.1 研究样本量的问题
• 6.4.2 研究时间的问题
• 6.4.3 行业局限的问题
• 6.4.4 预测变量的问题
• 参考文献
• 附录
• 致谢