论文摘要
本文使用了传统的Frankel-Wei模型估计一篮子货币隐含权重,并在此基础上,引入了外汇市场压力变量（EMP）对传统模型进行了拓展。在综合考虑外汇市场本身变动与货币篮子相对权重变动的情况下,本文全面考察我国2005年以后的汇率形成机制与汇率安排。同时,本文还以稳定贸易为目标构建了货币篮子最优权重模型,并结合EMP指数实证测算了人民币汇率低估的可能性。基于人民币汇率的经验分析表明,人民币汇率仍然倾向于“软”钉住美元,而其他非美元货币对人民币汇率形成作用开始逐渐显现。人民币汇率动态走势明显,汇率的弹性与相对灵活性显著增强。此外,根据外汇市场压力指数,人民币汇率面临较大升值压力,而外汇储备的增加和外汇市场本身对人民币升值预期的增强为压力的主要来源。根据货币篮子最优权重模型,人民币汇率存在低估可能。
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