我国证券投资基金风格持续性研究

论文摘要

在过去的几年里,我国的证券投资基金获得了飞速发展,鉴于基金投资风格对基金绩效的重要影响,有越来越多的学者对此进行了研究。本文首先对前人的研究成果进行了总结,分析其中存在的不足,在综合已有文献的基础上提出了自己的创新点。继而在后续的研究中明确了基金投资风格的定义和来源,比较评价了基金投资风格鉴别方法和持续性研究方法的优缺点,在此基础上选择了恰当的方法和样本,最后进行实证研究。本文选择2002年6月到2007年6月一个完整行情中的基金全部持仓数据,采用基于持仓的基金风格分类方法(HBS),用加权平均流通市值和总市值来衡量基金的大、小盘风格,加权平均市盈率与市净率之和来衡量基金的价值、成长风格,夏普比率来表征基金的绩效,运用spearman秩相关系数和线性回归法对我国积极投资型基金的风格持续性进行了研究。研究结果表明,首先,我国的证券投资基金风格持续性在不同年份有着不同的持续性,但是随着时间的延长,基金的风格呈现下降的趋势,时间越长基金的风格持续性越差;其次,基金的投资风格类型与基金的风格持续性呈不对称的“V”型关系,风格鲜明的基金风格持续性要高于中庸风格的基金;而且,基金的风格持续性受到市场环境的影响,弱市中的持续性要好于强市;最后,基金的风格持续性与基金的绩效有一定相关关系,夏普比率最高的基金有着最好的持续性,而夏普比率最低的基金有着最差得持续性,这种趋势在弱市中更加明显,在强市中则没有显著的关系。结论对投资者、基金管理人和监管当局都有一定的参考意义。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 选题的背景
• 1.2 研究的目的和意义
• 1.2.1 研究目的
• 1.2.2 研究意义
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 国外研究现状
• 1.3.2 国内研究现状
• 1.3.3 国内外研究现状总结
• 1.4 研究的主要内容与创新之处
• 1.4.1 研究的主要内容
• 1.4.2 创新之处
• 1.5 本文的技术路线图
• 第2章 基金投资风格与市场有效性
• 2.1 证券投资基金投资风格的定义及分类
• 2.1.1 证券投资基金投资风格的定义
• 2.1.2 我国证券投资基金的风格分类
• 2.2 投资风格与市场异象
• 2.2.1 规模效应
• 2.2.2 市盈率效应
• 2.2.3 账面市值比效应（BV/MV效应）
• 2.3 本章小结
• 第3章 基金投资风格的鉴别和持续性的研究方法
• 3.1 基金投资风格的鉴别
• 3.1.1 基于收益的风格鉴别方法
• 3.1.2 基于持股的风格鉴别方法
• 3.1.3 两种风格鉴别方法的比较
• 3.2 持续性的研究方法
• 3.2.1 Spearman秩相关系数检验
• 3.2.2 横截面回归法
• 3.2.3 交叉积比率检验法
• 3.3 本章小结
• 第4章 基金投资风格持续性的实证分析
• 4.1 变量的选择及定义
• 4.2 样本和研究区间的选择
• 4.3 方法选择
• 4.3.1 基金投资风格的计算
• 4.3.2 数据的描述性统计
• 4.3.3 基金风格持续性的研究方法
• 4.4 实证结果及分析
• 4.4.1 不同时间的风格持续性研究
• 4.4.2 不同风格类型的持续性研究
• 4.4.3 基金风格持续性与业绩之间的关系研究
• 4.4.4 主要结果及讨论
• 4.5 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 致谢