影响我国开放式基金规模变动因素的实证研究

论文摘要

由于投资者可以进行自由申购及赎回开放式基金份额,导致了开放式基金的规模处于不断变化之中,这对基金的流动性管理与基金运作有十分不利的影响,尤其是出现持续大额的净赎回时,不仅严重影响基金的运作,甚至会导致金融市场的剧烈波动。因此研究开放式基金规模变动的影响因素及其影响程度具有重要的现实意义。本文在国内外理论和实证研究的基础上,对各种可能影响我国开放式基金规模变动的因素做了较详尽的理论分析,并选择46只偏股型和16只偏债型基金(从2004年第四季度到2007年第二季度)的面板数据建立经济计量模型,由此估计出各种因素对开放式基金规模变动的影响方向和程度。本文实证研究的主要结论包括:(1)基金相对业绩对开放式基金规模变动有显著的正向影响。投资者偏好持有和申购业绩表现出色的基金,证明并不存在所谓的“赎回困惑”;(2)证券市场报酬因素与基金规模变动有显著的正相关性;(3)本期基金净值对本期的规模变动有负方向影响,但基金净值滞后值对规模变动具有正向的影响;(4)机构持有人的持有份额比例对偏股票型基金规模变动有负方向的影响,对偏债券型基金影响不显著;(5)新基金供给对老基金规模变动有负方向的影响,等等。这些结论可以为基金管理者预测基金规模的变动与采取相应措施提供依据与参考。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究目的
• 1.3 研究思路与框架
• 1.4 主要的创新点
• 2 文献回顾与评述
• 2.1 国外学者对影响开放式基金规模变动因素的研究
• 2.1.1 基金业绩对基金规模变动的影响
• 2.1.2 证券市场形势对开放式基金规模变动的影响
• 2.1.3 从委托代理理论角度对基金规模变动的研究
• 2.1.4 基金分红行为对基金规模变动的影响
• 2.1.5 基金本身特征对基金规模变动的影响
• 2.1.6 其他研究
• 2.2 我国学者对影响开放式基金规模变动因素的研究
• 2.2.1 通过数理模型对开放式基金规模变动或投资者赎回行为的模拟
• 2.2.2 从委托代理理论角度对基金规模变动的研究
• 2.2.3 从外部效应理论出发对开放式基金规模变动问题的研究
• 2.2.4 从实证角度对我国开放式基金规模变动问题的研究
• 3 开放式基金的发展现状及申购赎回特点的描述
• 3.1 开放式投资基金在国际及国内的发展
• 3.2 我国开放式基金规模变动情况概述
• 3.2.1 数据来源和我国开放式基金规模变动指标的选择
• 3.2.2 我国开放式基金规模变动情况概述
• 4 影响我国开放式基金规模变动因素的实证研究
• 4.1 开放式基金规模变动的影响因素
• 4.1.1 基金业绩（基金管理者能力）对基金规模的影响
• 4.1.2 股票市场相对于债券市场的报酬对开放式基金规模的影响
• 4.1.3 基金单位净值对规模变动的影响
• 4.1.4 新基金的供给因素对既有（老）基金规模的影响
• 4.1.5 机构持有人持有份额占比对开放式基金规模的影响
• 4.1.6 基金期初的规模对规模变化的影响
• 4.1.7 其他可能影响规模变动的因素
• 4.2 开放式基金规模变动因素的实证研究
• 4.2.1 模型的设定
• 4.2.2 样本的选择及指标的确定
• 4.2.3 数据特点及模型估计方法的选择
• 4.2.4 模型设定检验及计算结果
• 4.3 实证分析结论
• 5 结语
• 参考文献
• 附录
• 致谢
• 攻读硕士学位期间发表的论文