中国上市公司风险评级研究

论文摘要

上市公司是我国经济生活中的优势群体，随着其数量的增加和规模的扩大，上市公司越来越能代表我国国民经济的实际情况。虽然上市公司具有各种指标上的优越性，但他们也会受到风险的困扰，相反我们更应重视其风险。对上市公司风险的研究，无论对于公司本身，还是投资者来说都是十分重要的。在股份经济逐渐成为现代市场经济重要形式这一趋势下，股票的本质属性获得了越来越明确的外在表现，股票的交易过程最直观地成为对股票发行公司价值的评估过程，股票价格成为上市公司价值的外在表现形式。公司价值是股票价值的内在因素，但还受除此以外多种因素影响，如盈利能力，行业前景等。另外，公司是现代经济社会环节的最基本单位，也必然受到宏观经济政策，其它金融产品的价值，经济周期等的影响。所以，他们的股票价格必然表现为不断的变动。由于股票价格的波动，上市公司的风险也在不断变化，如何建立科学的风险度量、分析和评级体系，为管理层有效控制风险提供依据，已成为当前急需解决的问题。关于风险的概念，学者们下过许多定义，主要可分为以下几个角度，即关注事件结果的不确定性，或与预期不一致性，或结果与某参照系指标之间的距离。本文是基于第二种角度来展开实证分析的。国内外的风险度量方法总的来说分为三类：一类是以收益率的方差、标准差为基础的风险计量指标；一类是以Hurst指数计量风险指标；第三类是以收益率的下偏矩为基础的风险计量指标。但总的来说，各种风险度量的指标均有自己的优劣之处。本文在分析了我国上市公司风险的特殊性的基础上，选取合适的风险度量方法即分形分析法，并将其纳入由赫斯特指数、均值和峰度组成的风险度量框架下。均值和峰度都是以个股和大盘相比较，而赫斯特指数是与常数相比较，再用分段函数表示其结果，共分为四个级别。其中，我们随机选取了15家上市公司作为样本，并结合相关的财务数据如资产负债率等进行分析，使实证结果更具合理性。从本文可以看出，上市公司的风险评级从模型的构建上来看是一个比较复杂的工作，许多相关研究的成果都需要被应用于其中，而本文不可能完全地加以应用。所以，要完全将这这些风险评级付之实现，仍然需要在很多方面做进一步的研究和探索。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 国内外研究现状
• 1.3 本文的主要内容和研究方法
• 2 风险度量与评级
• 2.1 风险问题相关研究
• 2.1.1 风险的概念
• 2.1.2 风险的分类
• 2.1.3 我国上市公司的风险划分
• 2.1.4 我国上市公司风险评级的特殊性
• 2.2 风险度量理论
• 2.2.1 国外理论
• 2.2.2 国内理论
• 2.2.3 对国内外有关理论和实证的评价
• 2.3 风险评级特征、对象与现状
• 2.3.1 风险评级的重要性
• 2.3.2 风险评级的特征
• 2.3.3 风险评级的对象
• 2.3.4 国外风险评级业概况
• 2.4 小结
• 3 上市公司风险评级模型及实证分析
• 3.1 理论基础
• 3.1.1 股票业绩与收益率
• 3.1.2 峰度及其计量
• 3.1.3 分形几何的赫斯特指数
• 3.2 模型的建立
• 3.3 沪市A股的实证分析
• 3.3.1 样本股票的选择
• 3.3.2 数据说明
• 3.3.3 实证分析
• 3.4 经济学解释
• 3.5 小结
• 4 回顾与展望
• 参考文献
• 附录
• 致谢
• 攻读本学位期间发表的论文