论文摘要
资本结构是现代企业的基石,它影响并决定着公司治理结构,进而影响并决定企业行为特征及企业价值。合理的资本结构有利于规范企业行为,提高企业价值,是企业成为市场竞争主体和现代企业的必备条件。如何通过优化企业资本结构提升企业的价值一直是资本结构研究的核心问题。本文对我国西部上市公司资本结构进行研究,对提高西部上市公司质量,促进区域经济和谐发展具有积极而深远的意义。首先,本文概述了资本结构的理论,从传统资本结构理论到新资本结构理论,并对各主要分支的基本观点进行了介绍和评论,为深入分析西部上市公司资本结构提供了理论基础。接着本文以大量数据为基础,对西部上市公司资本结构进行描述性实证分析,在此基础上找出西部上市公司资本结构的特点。其次,本文对西部上市公司资本结构影响因素进行了定性和定量分析,以2001-2005西部上市公司的面板数据实证分析了影响我国上市公司资本结构的因素。通过面板数据常规分析发现西部上市公司资本结构与公司收益性、非债务税盾显著负相关,与公司规模、流通股比例、公司成长性显著正相关,与资产但保价值相关性不显著,且2004和2005年宏观因素对西部上市公司资本结构影响显著。通过分位回归研究发现,不同分位各个变量对资产负债率的影响系数在大小、方向和显著性上都存在差异。随着西部上市公司资产负债率由条件分布的低端向高端变化,公司规模、非债务税盾对资本结构的正影响效应先增后减,收益性对资本结构的负影响效应不断增大。在资产负债率的75%和90%分位点,流通股比例对资本结构影响不显著,其它分位都有显著的正面影响。公司成长性对资产负债率影响不显著的分位点为:10%分位、25%分位和75%分位。除了50%分位,其它分位点资产担保价值对资产负债率的影响均不显著,并且不同分位影响系数有正有负。最后,根据前面的理论和实证分析,本文提出了西部上市公司资本结构目标的选择及优化西部上市公司资本结构的政策建议。