论文题目: 我国住房抵押贷款证券化理论与实践研究
论文类型: 博士论文
论文专业: 农业经济管理
作者: 谢建春
导师: 韩桐魁
关键词: 证券化,住房,抵押贷款,提前偿付,二叉树,金融中介
文献来源: 华中农业大学
发表年度: 2005
论文摘要: 住房抵押贷款证券化是一种新型的结构融资方式。由于这种金融创新具有的多方面的优越性,其在世界各国发展非常迅速。目前,我国已经存在和具备了实施证券化的压力与条件,并且准备开始进行住房抵押贷款证券化的试点,因此对住房抵押贷款证券化的理论与实践研究就迫在眉睫。本文在深入研究住房抵押贷款证券化的内在驱动力、证券化的效率提升、MBS风险与定价等基本理论问题的基础上,通过对我国抵押一级市场的实证研究以及预测分析,借鉴国际上关于抵押二级市场建设的成功经验,系统地设计了我国实施住房抵押贷款证券化的具体模式,并给出了建设我国抵押二级市场所需的制度安排与创新。 全文由十章组成。 第一章对本文研究的背景、以及国内外研究现状做了论述,阐述了全文的结构框架以及论文取得的研究创新。 第二章对证券化的相关概念以及住房抵押贷款证券化基本原理进行了概述。阐述了住房抵押贷款证券化的基本特点和运作程序,对比分析了MBS三种主要品种的现金流量特征。 第三章以金融体系功能理论的观点对证券化为什么会被创新出来这一证券化核心理论问题进行了分析。 第四章对证券化带来的宏观帕累托改进以及微观效率提升进行了分析。从金融体系结构效率、分配效率、操作效率以及专业化分工的促进这四个方面深度解析了证券化带来的宏观效率改进。从增加证券化参与各方收益的角度分析了证券化带来的微观效率提升。 第五章从投资者角度分析了证券化可能存在的风险。其中,重点分析了影响提前偿付风险的众多因素如利率水平、住房转手等,比较分析了度量提前偿付风险的SMM、CPR、PSA和PHM模型。其次,阐述了期权调整久期与有效凸性对利率风险度量的方法,对CreditMetrics模型量化MBS信用风险进行了重点探讨。 第六章比较分析了MBS几种定价方法的优劣。探讨了采用息票剥离法和样条估计法对利率期限结构曲线的模拟重构,重点给出了提前偿付条件下到期收益率曲线和二叉树两种方法对MPT的求解定价。 第七章实证分析了我国抵押一级市场的特征、作用以及存在的风险。对我国抵押一级市场未来发展的规模以及流动性风险进行了预测和分析。 第八章分析了美国和香港抵押二级市场的运作状况,并总结了值得我国借鉴的经验。对美国抵押二级市场的特殊调控功能以及抵押二级市场发展动因进行了深入
论文目录:
中文摘要
Abstract
第一章 导言
一、研究背景
二、国外相关研究综述
三、国内相关研究综述
四、论文内容与结构
四、可能的创新之处
第二章 住房抵押贷款证券化概述
一、相关概念
(一) 住房按揭、房地产抵押与住房抵押
(二) 资产与资本
(三) 资产证券化
(四) 住房抵押贷款证券化
二、住房抵押贷款证券化的参与者
三、住房抵押贷款证券化的运作程序
(一) 资产出售
(二) 信用增级
(三) 信用评级
(四) 发行证券
(五) 维护与偿还
四、住房抵押贷款证券化的特点
(一) 资产融资
(二) 破产隔离
(三) 信用增级
(四) 规避风险
(五) 规范化
(六) 低成本
五、MBS产品种类
(一) 住房抵押贷款支持债券
(二) 住房抵押贷款转手债券
(三) 住房抵押贷款担保债券
第三章 住房抵押贷款证券化内在驱动力理论分析
一、基础理论:金融体系功能理论
(一) 金融中介与非中介化含义
(二) 传统金融中介理论
(三) 金融体系功能理论:中介与市场的动态联系
二、住房抵押贷款证券化内在驱动力之一:监督技术因素
三、住房抵押贷款证券化内在驱动力之二:管制税因素
四、住房抵押贷款证券化内在驱动力之三:流动性压力因素
第四章 住房抵押贷款证券化效率分析
一、金融效率的实现标志
二、住房抵押贷款证券化的宏观帕累托改进分析
(一) 证券化对金融体系结构效率的促进
(二) 证券化对金融体系分配效率的促进
(三) 证券化对金融体系操作效率的促进
(四) 证券化对金融体系专业化分工的促进
三、住房抵押贷款证券化微观效率分析
(一) 发起人收益分析
(二) 发行人收益分析
(三) 投资者收益分析
(四) 证券化中介机构收益分析
第五章 MBS风险分析
一、提前偿付风险及其度量
(一) 提前偿付风险的含义
(二) 影响提前偿付行为的因素
(三) 提前偿付的度量模型
二、利率风险及其度量
(一) 利率风险的定义
(二) 利率风险的度量
三、信用风险及其度量
(一) 信用风险的组成
(二) 信用评级
(三) 信用风险度量:、VaR法与CreditMetrics模型
(四) 信用增级(Credit Enhancement)
四、流动性风险及其度量
(一) 流动性风险的含义
(二) 流动性风险对证券价格与收益率的影响
(三) 影响流动性风险的证券特征
五、购买力风险及其度量
第六章 MBS定价分析
一、MBS定价方法分析
(一) 到期收益率曲线定价法
(二) 利率期限结构曲线法
(三) 二叉树定价模型
(四) MBS定价方法比较分析
二、利率动态模型
三、到期收益率曲线法对MPT定价分析
(一) MPT现金流现值定价计算步骤
(二) 实例计算分析
四、二叉树法对MPT定价分析
(一) 建立利率二叉树
(二) 计算不可赎回条件下MPT价格
(三) 计算提前偿付期权价格
(四) 计算最优提前偿付下MPT价格
第七章 我国抵押一级市场现状及规模预测分析
一、我国抵押一级市场发展历程
(一) 形成阶段(1992-1993年)
(二) 初步发展阶段(1994-1997年)
(三) 飞速发展阶段(1998-2003年)
(四) 规范发展阶段(2004年-至今)
二、我国抵押一级市场现状分析
(一) 我国抵押一级市场的主要特征
(二) 抵押一级市场的主要作用
(三) 抵押一级市场风险分析
三、我国抵押一级市场规模预测
(一) 住房消费资金需求预测
(二) 住房消费资金供给预测
(三) 预测结果分析
第八章 美国及香港抵押二级市场经验借鉴
一、美国抵押二级市场经验借鉴
(一) 美国抵押二级市场运作模式
(二) 美国抵押二级市场的特殊调控功能
(三) 美国创新和发展抵押二级市场的动因
(四) 美国抵押二级市场的经验借鉴
二、香港抵押二级市场经验借鉴
(一) 香港抵押二级市场概况
(二) 香港抵押二级市场经验借鉴
第九章 我国住房抵押贷款证券化的模式选择与设计
一、我国创建抵押二级市场的模式设计
(一) 我国抵押二级市场基本结构设计
(二) 我国抵押二级市场主体设计
二、证券化基础资产池的构建与优化
(一) 基础资产选取标准
(二) 基础资产的优化组合
(三) 基础资产池初步信用分析
三、我国MBS发行利率空间设计
(一) 设计的对象
(二) 设计的目的
(三) 发行利率区间的确定
(四) 设计结果
(五) 结论分析
四、我国抵押二级市场的MBS品种设计
第十章 我国实施住房抵押贷款证券化的制度安排与创新
一、我国住房抵押贷款证券化监管制度安排
(一) 国外证券化监管模式
(二) 我国证券化监管体系的构建
(三) 对证券化市场参与主体的监管
二、我国住房抵押贷款证券化法律制度安排与创新
(一) 创新《资产证券化法》
(二) 住房信贷资产出售中的法律制度安排与创新
(三) 住房信贷资产购买中的法律制度创新
(四) 信用增级中的法律制度创新
(五) 投资者范围上的法律制度创新
三、我国住房抵押贷款证券化税收制度安排
(一) 发起人
(二) 发行人
(三) 投资者
参考文献
致谢
发布时间: 2005-12-05
参考文献
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- [4].资产证券化及其在房地产领域的应用研究[D]. 王明国.中国社会科学院研究生院2006
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- [6].中国抵押支持证券定价与设计研究[D]. 马喜德.厦门大学2007
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- [8].我国证券公司的发展与创新研究[D]. 罗庆忠.天津大学2004
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相关论文
- [1].资产证券化的风险防范研究[D]. 梁志峰.中南大学2004