上市公司财务欺诈及其监管研究 ——基于投资者保护的视角

论文摘要

21世纪以来,我国股票市场不断下跌。截至2005年年中,中国证券市场告别上证指数曾经的历史高点2245点整整4年,跌幅高达55%。证券投资的“财富效应”完全丧失。2001年股市的流通市值为1.7万亿元,目前仅为1.4万亿元,如果剔除其间新股上市融资因素,流通市值减少了8000亿元。股票市场显然已不能为投资者提供应有的投资回报。与此相矛盾的是,我国的国内生产总值(GDP)却逐年增长(2004年GDP跃居世界第六),整体经济实力不断增强。根据股票市场是一国经济晴雨表的理论,显然我国股市一直以来存在着制度上的缺陷。众所周知,进入2005年,我国股票市场正在开展如火如荼的股权分置改革。股权分置改革固然重要,但是恢复股市正常的定价功能应该是问题的关键。证券市场需要透明、公开的信息披露制度以及相应的严厉的政府监管。根据LLSV等人1的研究,只有加强投资者保护,特别是加强上市公司治理的外部监管,才是稳定与发展证券市场的关键。股票市场是对上市公司的内在价值进行合理定价并以此有效配置资源的场所,而分散的定价机制又十分依赖上市公司披露相关的价值信息,要求其披露的信息能够真实、公允。在上市公司信息披露中,又以财务报告为信息披露的核心。因此,各国股票市场的众多参与者均围绕着财务信息的话语权展开了激烈的竞争博弈。正如LLSV系列研究所揭示的,只要上市公司存在利用财务欺诈、内幕交易等方式进行欺诈获利的空间和机会,公司高管及其控股股东或最终控制人就没有动机去正常经营,从而容易发生损害中小股东根本利益的证券欺诈行为。在所有的证券欺诈中,以财务欺诈为主的虚假陈述对市场影响最大。我国研究金融腐败的学者谢平、陆磊2指出,上市公司违法的暗数远远超过已经被发现以及被处罚的数量,这意味着无数曾经欺诈或正在欺诈的上市公司还隐藏在冰山之下。因此,本文认为必须对股市加强正本清源的监管工作,特别是加强对上市公

论文目录

• 论文摘要
• Abstract
• 第一章 导论
• 1.1 研究背景与选题意义
• 1.2 研究对象
• 1.3 研究方法
• 1.4 关键概念辨析
• 1.5 研究流程与内容安排
• 第二章 股票市场与投资者保护
• 2.1 股票市场与经济发展
• 2.2 投资者为什么需要保护：法律和公司治理（融资）的角度
• 2.3 投资者为什么需要保护：证券监管的视角
• 2.4 投资者保护的逻辑起点：防范财务欺诈
• 2.5 本章小结
• 第三章 会计信息的信号传递与财务欺诈：基于信息经济学和博弈论的视角
• 3.1 柠檬市场、信号传递与管制
• 3.2 投资者决策理论、会计信息信号与贝叶斯定理（投资者决策理论与理想下的会计信息信号）
• 3.3 财务欺诈与会计信号发送
• 3.4 财务欺诈的博弈分析
• 3.5 本章小结
• 第四章 财务欺诈的法律监管：基于历史和理论的解读
• 4.1 契约经济的局限性－合同的不完备
• 4.2 理解监管：一个分析框架
• 4.3 公共强制理论与财务欺诈的社会治理
• 4.4 过渡期的治理策略：加强制度建设与主动性监管
• 4.5 本章小结
• 第五章 财务欺诈与主动性监管
• 5.1 发达国家和转型国家的国际经验与借鉴
• 5.2 主动性监管的内涵与步骤
• 5.3 主动性监管的会计视角——会计准则
• 5.4 信息披露与主动性监管
• 5.5 法律监管与财务欺诈：理论与实践
• 5.6 本章小结
• 第六章 研究的主要结论与局限性
• 6.1 主要研究结论
• 6.2 研究的局限性
• 附录:财务欺诈预警与主动性监管—基于中国数据的实证分析
• 参考文献
• 后记